張同學(xué)
2020-01-29 12:00請(qǐng)問老師，為什么當(dāng) asset modified duration和holding period相等時(shí)，就能鎖定ra=rb
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-01-31 14:54
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同學(xué)你好，這里應(yīng)該是資產(chǎn)的麥考利久期，他的原理如下
ALM的資產(chǎn)管理方式，匹配未來負(fù)債，其公式cost(1+r)^N=obligation，因此只要鎖定收益率r，即可保證當(dāng)前投資的資產(chǎn)可以確定的匹配未來的負(fù)債。而r=total return/cost，其中total return=coupon+reinvestment+capital G/L，進(jìn)而r=(coupon+reinvestment+capital G/L)/cost，其中coupon和cost是確定的，因此只要將reinvestment和capital G/L確定下來即可，其中reinvestment與利率是同向變動(dòng)，而capital G/L與利率是反向變動(dòng)，因此兩者與利率的變化方向相反，所以只要兩者能夠相互抵消，收益率r就可以確定下來。其中capital G/L反映為price risk，本質(zhì)為interest risk，用duration衡量，而reinvestment反映為reinvestment risk，用investment horizon衡量，兩種風(fēng)險(xiǎn)反向變動(dòng)，想要相應(yīng)抵消，本質(zhì)是兩者的風(fēng)險(xiǎn)因子相應(yīng)抵消，因此只要使得investment horizon=maculay duration即可相互抵消
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回復(fù)Chris Lan：恩恩明白了，謝謝！
