王同學(xué)
2020-02-02 15:56P（s，r）小于0 是啥意思？為什么視屏里面就直接給出來(lái)當(dāng)已知條件呢？ 如果按照f(shuō)orward rate =futures rate —1/2標(biāo)準(zhǔn)差的方*t1t2 future的價(jià)格不是大于forward嗎
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-02-02 18:05
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同學(xué)你好，關(guān)于這部分知識(shí)點(diǎn)在期貨部分有明確的解釋。建議你翻看前面的視頻
我這里簡(jiǎn)單說(shuō)一下：
1：Strongly positive：futures > forward
? 當(dāng) S 上升時(shí)，期貨多頭的持有者因?yàn)槠谪浀拿咳战Y(jié)算會(huì)馬上獲利。期貨價(jià)格與利
率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時(shí)獲得的利潤(rùn)將會(huì)高于以平均利率作為回報(bào)
的投資所帶來(lái)的利潤(rùn)。同樣，當(dāng) S 下跌時(shí)，投資者馬上會(huì)遭受損失。這時(shí)虧損的
融資費(fèi)用會(huì)低于平均利率。
? 持有遠(yuǎn)期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會(huì)因?yàn)槔实倪@種上下變動(dòng)而受到影
響。因此，在其他條件相同的情況下，當(dāng) S 與 r 正相關(guān)時(shí)，期貨的多頭比遠(yuǎn)期的
多頭更具吸引力，期貨價(jià)格稍稍高于遠(yuǎn)期價(jià)格。
2： Strongly negative：futures < forward
? 當(dāng)利率上升，期貨價(jià)值下降，對(duì)于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資
費(fèi)用以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時(shí)利率上升）。當(dāng)利率下降，對(duì)于
期貨的多頭而言，負(fù)相關(guān)，期貨價(jià)格上升，保證金余額上升，多余的保證金可以
取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。
? 因此，當(dāng) S 與 r 負(fù)相關(guān)時(shí)，期貨賺錢(qián)的時(shí)候賺的錢(qián)更少，虧錢(qián)的時(shí)候虧的錢(qián)更
多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差，所以此時(shí)期貨價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格。
而對(duì)于歐洲美元期貨：長(zhǎng)期限的合約，每日結(jié)算因素效果更強(qiáng)。，即體現(xiàn)負(fù)相關(guān)
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