郭同學
2020-02-03 15:03老師，我怎么判斷Covered call新圖像的拐點（綠色的點）在哪里呢？（和short call的拐點重疊/上面/下面）
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Dean助教
2020-02-03 15:28
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同學你好，拐點就是期權(quán)的執(zhí)行價格。當我們將covered call 看做投資組合時，只要是在執(zhí)行價格下方，那這個組合就相當于只有一個股票。當股票價格超過執(zhí)行價格時，會被行權(quán)，因而組合收益出現(xiàn)改變，這個改變的點就是期權(quán)的執(zhí)行價格。
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追問
老師，沒看懂。第二幅圖里右邊的拐點為什么要抬高一些，而左邊的剛好和call的執(zhí)行價格重合？（也就是說右邊Profit整體要高一些？）
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追答
同學你好，嚴格來說，我們在構(gòu)建這個組合時，是short OTM call option，所以這個拐點應(yīng)該是在S0右側(cè)。
上圖的那個圖示不是特別嚴格，以下圖，右側(cè)黃色熒光筆標為準。 -
追問
也就是說講義和學神筆記里的相關(guān)圖像都畫錯了？！
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追答
呃，不是說畫錯了，covered call 本質(zhì)上就是long stock 再short 一個call option ，這個covered call 的圖形拐點決定于期權(quán)的執(zhí)行價格。
那這個執(zhí)行價格關(guān)鍵要看投資者怎么想，如果他單純的想賺期權(quán)費，那就short 一個執(zhí)行價格比較高的，或者當前股價難以上升的位置。
那有的投資者可能就是急著處理手中股票的持倉，這時候可以short 一個執(zhí)行價格低的option ，這樣的話期權(quán)持有人long 方可以直接行權(quán)，那股票持有人也實現(xiàn)清倉。這兩種都是有可能的。只不過第一種情況相對會比較常見。 -
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所以說學神筆記里的草圖都是畫的S0=K的特殊情況？？
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追答
S0=K也是可能會發(fā)生一種情況。在討論期權(quán)策略的時候我們畫的是草圖，是示意圖，重點是在covered call 的最終圖形。
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