記同學
2020-02-07 18:29R20課后題26題，選項C中兩個net carry是怎么算出來的？
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1個回答
Chris Lan助教
2020-02-09 21:03
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同學你好
A選項買3年的UK債券，將來會收到GBP，賣3年German債，相當于發(fā)行了債券將來要支出EUR，如果要對沖匯率風險，應(yīng)該支GBP，收EUR，而A選項說，支EUR，收GBP，所以說反了
B選項說收三年的GBP固定，支GBP浮動，收EUR浮動，支EUR固定，這種做法本質(zhì)就是在搞縱向套利差，橫向?qū)_匯率風險。EUR 6個月和3年的收益率差（0.4%-0.15%）=0.25%，而GBP 6個月和3年的收益率差（0.95%-0.5%）=0.45%，所以是GBP兩端差的更多，所以GBP是更陡峭的收益率曲線。而收3年GBP獲得0.95%，支浮動支出-0.5%，而EUR，收6個月浮動0.15%支出3年的-0.4%，所以把他們疊加在一起得到收益是
[(0.95%-0.5%)+(0.15%-0.4%)]/2，另外還要除以2，因為只投資了半年，這些收益率都是年化收益率，計算出的結(jié)論為0，1%
C選項說買T-notes，這個是美國的產(chǎn)品，所以相當于投資美國中期債券，賣出6個月的德國期貨，C選項并沒有規(guī)定時間，所以肯定是5年的債券收益率更高，所以應(yīng)該買5年的美國債券，賣出6個月的德國期貨，由于必須滿足縱向套利差，橫向?qū)_匯率風險，所以賣出6個月的德國期貨必須是5年期的，否則無法配對，抵消匯率風險，所以美國長端收1.95%，支-1.4%，德國長端支-0.6%，短端收0.15%，所以把他們疊加在一起的收益是[(1.95%-1.4%)+(0.15%-0.6%)]/2=0.05%。所以B選項的收益是更高的。
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