米同學
2020-02-08 10:57NOTEs P245 “Convexity”標題下的第一段的第一句話“Because the payoffs on a variance swap... respect to volatility”并沒有把為什么variance swap相對于volatility是凸的，只是描述了這個現(xiàn)象。煩請老師為我講解一下，現(xiàn)象。
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1個回答
Dean助教
2020-02-10 10:10
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同學你好，我們在說variance swap時，這個variance 是指期權的隱含波動率，然后講這個與 執(zhí)行波動率來進行比較 發(fā)生后續(xù)一系列現(xiàn)金交換。由于其是跟隱含波動率相比較，那做多方差掉期就等于做多一籃子期權并做空基礎資產(chǎn)。 因此，方差掉期中的多頭頭寸是long gamma，所以凸收益。 gamma可是期權的二階導，可以對標理解為債券的convexity。
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追問
其它都看得差不多了，就是您第三句話我沒太看懂?？梢缘脑捖闊┠俳忉屢幌碌谌湓?？
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追答
債券的convex是債券價格對利率二階導數(shù)，那在期權里，期權價格對標的資產(chǎn)一階導數(shù)是delta，二階導數(shù)是gamma，也是有漲多跌少的特征。
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