鄭同學(xué)
2020-02-08 15:07老師你好，reading 25課后題6題。 這個(gè)題目針對(duì)portfolio做了兩對(duì)pair stocks的改變，第一對(duì)是將correlation lower higher的一對(duì)股票（因?yàn)槭峭袠I(yè)）從over和under benchmark變成了和benchmark一樣，我理解是decrease了active risk。 第二對(duì)是將financial和energy的pair從benchmark變成了over和underbenchmark，我理解是增加了active risk。 但是第二對(duì)的corelation肯定比較小，所以增加的active risk小于減少的active risk，應(yīng)該選擇A啊。
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1個(gè)回答
Dean助教
2020-02-10 11:18
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同學(xué)你好，
第6題是因?yàn)檫@兩只股票一個(gè)是高配一個(gè)是低配。或者可以理解為多l(xiāng)ong 和多short 了一只股票。那如果相關(guān)性高的話，這兩者是可以彌補(bǔ)的。比如價(jià)格上漲，那多l(xiāng)ong的頭寸獲利，多short 的頭寸損失，這兩者是可以抵消的。
而如果相關(guān)性比較低，一只下降，另一只變化不一定。所以從主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看其對(duì)benchmark的偏離是更大的。
第7題是做了兩筆交易，第一筆交易是調(diào)回至benchmark，題干中后面還有一個(gè)新的交易，要把題干讀完整。新的交易是將兩個(gè)股票各超配和低配1%。所以他整體的active risk是和之前一樣，保持不變的。
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追問(wèn)
這道題的答案是increase，而不是不變。按照你的思路，我重新整理了一下解釋：
如果一個(gè)pair correlation高，相對(duì)于benchmarklong一份，short一份可以降低風(fēng)險(xiǎn)。如果改回benchmark相同，就是升高風(fēng)險(xiǎn)。 另一對(duì)的correlation不大，所以改回來(lái)改回去對(duì)risk的改變應(yīng)該不大，所以答案就是increase。 -
追答
同學(xué)你好，第六題你理反了，如果pair trading中，兩只股票correlation 高，那active risk 是比較低的。如果correlation 低，則active risk高?；蛘呖梢灾苯佑涀∵@個(gè)結(jié)論。
我說(shuō)的不變是第七題的結(jié)論，active share不變。 -
追問(wèn)
咱們只說(shuō)第6題，我再按照你的解釋和我的理解寫(xiě)一次，看看對(duì)不對(duì)：
第一對(duì)股票：兩只high correlation的股票，變更前的狀態(tài)：相對(duì)benchmark long一份，short一份；變更后狀態(tài)：兩只股票和benchmark一樣多。這個(gè)過(guò)程之后，由這兩只股票導(dǎo)致的active risk是變小了，因?yàn)楹蚥enchmark一樣了，所以active risk變小了。
第二對(duì)股票：兩只low correlation的股票，變更前：兩只股票是benchmark weight，變更之后：相對(duì)benchmark long一支，short一支。這只股票導(dǎo)致的active risk變大了，因?yàn)楹蚥enchmark 的weight不一樣了。
一個(gè)導(dǎo)致active risk 變小，一個(gè)導(dǎo)致active risk變大。 這個(gè)怎么判斷最終是變小還是變大？ -
追答
同學(xué)你好，這個(gè)active risk 是相較于benchmark 而言的。在pair trading中一long 一short；兩者相關(guān)性高，從而可以互相抵消。
而如果相關(guān)性較低，兩者難以抵消從而導(dǎo)致難以互相抵消，最終導(dǎo)致整兒個(gè)組合的active risk 是更高的。 -
追問(wèn)
這個(gè)問(wèn)題我覺(jué)得你們是說(shuō)不明白了，算了開(kāi)始要是考我分?jǐn)?shù)不要了
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追答
同學(xué)祝你順利通過(guò)考試。
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