米同學(xué)
2020-02-09 14:272020 NOTEs P319 第3題 答案中為什么還要算上被hedge的金額（60m）在半年內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)收益？首先，這部分portfolio是不被賣出的，題目中問這個(gè)基金經(jīng)理要是hedge掉所有頭寸應(yīng)該怎么做。也就是說他手里是沒有現(xiàn)金的。另外，futures在定價(jià)的時(shí)候就應(yīng)該已經(jīng)把Rf和dividend yield算進(jìn)去了，也就是說這個(gè)SP的future的價(jià)格（2000）已經(jīng)將這兩個(gè)數(shù)計(jì)算過了。既然這樣，為什么還要算上無風(fēng)險(xiǎn)收益？同是Notes上的例題，P255（與ppt上P112的例題相同），這兩道題中完全hedge掉7m的頭寸，也并沒有考慮Rf。所以想請(qǐng)教一下老師這個(gè)題（P319第3題）為什么要這樣處理？另外，這題題干中，第五段第一行，是不是打錯(cuò)了？應(yīng)該是portfolio而不是profit吧？…
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1個(gè)回答
Dean助教
2020-02-10 16:45
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同學(xué)你好，這道題的解題思路中乘以無風(fēng)險(xiǎn)利率的思路有些牽強(qiáng)，notes里這樣寫可能是有作者自己的看法，在原版書中并沒有類似的處理。所以簡(jiǎn)單了解即可。
大致的思路是：當(dāng)前手中equity所持有頭寸是60m。所謂期貨是指在0時(shí)點(diǎn)去確定將來交易標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格是FP。那如果我們單看這筆錢的話，0時(shí)點(diǎn)是60m，6個(gè)月后就不再是60m，而是按其無風(fēng)險(xiǎn)利率滾動(dòng)。這體現(xiàn)的是金融當(dāng)中的機(jī)會(huì)成本，因?yàn)樵赥這天，投資者手中可以用于交割的錢變得更多。
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追問
所以實(shí)際上根本沒必要乘以那個(gè)半年內(nèi)的Rf，對(duì)吧？實(shí)際上我們?cè)谧鰰箢}、真題或考試題的時(shí)候，也應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)這種情況是吧？
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追答
同學(xué)你好，這個(gè)地方是notes 作者的看法，供參考、了解。
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