yifan Hu
2020-02-09 18:23老師好 COV < 0 的時候 為什么 P 會上去?
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Vincent助教
2020-02-09 19:50
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同學(xué)你好，cov<0, P 應(yīng)該是下降。
協(xié)方差項反映了多期零息債券定價的時候相對于單期債券的額外的風(fēng)險，投資人每多承擔(dān)一個風(fēng)險，會要求更高的補償，此時cov<0, 體現(xiàn)為以更低的價格買入債券。
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追問
謝謝，Vincent. 是否 可以理解為也正是因為協(xié)方差項反映了多期零息債券定價的時候相對于單期債券的額外的風(fēng)險，投資人每多承擔(dān)一個風(fēng)險，會要求更高的補償， cov <0 在多期里 是正常情況，除非經(jīng)濟很差的時候，會出現(xiàn)COV>0 的情況 （因為大家都去買國債了）， 但是在單期里， cov >0 是正常情況。 無COV<0 的情況 是嗎？
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追答
前面都對。
最后一句改為單期中沒有cov term。 -
追問
oh 對。 單期里沒有co-variance term, 但單期里有結(jié)論m 和 P 正相關(guān)， m 與r 反相關(guān)是嗎? 是沒有m 和 P反相關(guān)的是嗎?
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追答
是的，M和真實利率r反相關(guān)。
P和M是同向變化，因為單期中，P*Uo=1*Ut, P=Ut/Uo=M, 從長期看，P和M達到平衡。
多期中，第一期的P(0,1)和第一期的M(0,1)依然是同向，此處就是單期的結(jié)論。但多期我們說過有個協(xié)方差項表示額外的風(fēng)險。這個協(xié)方差項是P(1, T)和M(0,1)的協(xié)方差，該項前面說了在一般情況下小于0，也就是P(1,T)和M(0,1)一般情況下成反向關(guān)系。
此處T代表終期。
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