王同學(xué)
2020-02-13 12:16老師好，請教一下，在信用風(fēng)險(xiǎn)證券化的一部分中涉及信用情景分析時講到PD不變，相關(guān)性上升的影響，對于mezz(junior)層級，是不是在PD低的時候valve下降，而PD高的時候增加？這部分內(nèi)容非常容易記混，有沒有什么方便記憶的方式呢？謝謝！
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1個回答
Cindy助教
2020-02-13 17:05
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同學(xué)你好，其實(shí)只要理解了原理，記起來是很方便的呀
當(dāng)違約概率比較低的時候，mezzanine是相對安全的，因此它表現(xiàn)出來的性質(zhì)就像senior一樣，我們對senior怎么分析，對mezzanine也這樣分析就可以了；
當(dāng)違約概率比較高的時候，mezzanine是相對危險(xiǎn)的，因此它表現(xiàn)出來的性質(zhì)就像equity一樣，我們對equity怎么分析，對mezzanine也這樣分析就可以了
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追問
好的，另外還有一個問題，在CCP對于XVA的影響中，課件講的是CCP對CVA DVA FVA是下降的，對KVA MVA是增加的。但是在2019notes第217頁的最后幾行表述：CCP will reduce CVA,FVA,KVA,increase MVA.此處表述以哪個為準(zhǔn)。謝謝！
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追答
同學(xué)你好，其實(shí)關(guān)于這幾個XVA的術(shù)語，在目前的金融市場上，仍然是一個很新鮮的話題，人們對此的研究并沒有很通透，以至于你看到不同的觀點(diǎn)也是正常的
FVA（funding value adjustment），融資成本或收益調(diào)整；
KVA（capital value adjustment），為金融產(chǎn)品留存的監(jiān)管資本成本的調(diào)整；
MVA（margin value adjustment），交易中支付初始保證金成本的調(diào)整。
這里，咱們還是按照講義上來吧（講義是根據(jù)GARP的教材做的，可信度會高一些）
有了CCP的加入，交易對手風(fēng)險(xiǎn)是被緩釋了的，因此，衡量交易對手風(fēng)險(xiǎn)的CVA、DVA指標(biāo)降低了，還有，有了CCP為交易雙方做保障，我們也無需留存大量的資本金了，所以和資本金要求相關(guān)的KVA會下降，如下：
that CVA and associated capital charges (KVA) would no longer be a problem.
最后，有了CCP的加入，我們必須要交保證金，為了交這個保證金，可能需要去融資，因此有融資相關(guān)的指標(biāo)FVA，還有和保證金要求相關(guān)的指標(biāo)MVA都是上升的，如下
increase other component (most obviously FVA and MVA which arise from funding variation and initial margins respectively).
如果想不通的話沒有關(guān)系，這幾個指標(biāo)本來就是以了解為主的，我們知道概念就可以了哦，加油呀
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