邵同學(xué)
2020-02-18 20:04老師，關(guān)于swap的valuation的第二個方法， 我有一個問題，就是我們可以把swap interest看成是很多期的FRA，然后計算每一期的FRA的payoff，最后加總計算swap的總payoff來計算它的valuation，這里我沒一期的FRA的payoff需要考慮時間價值嗎，如果需要考慮的話，是到哪個時間點的？ 謝謝
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1個回答
Danyi助教
2020-02-19 18:15
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同學(xué)你好，
如果我們是用一系列的forward來構(gòu)成swap的話，那這些forward它就不是一般通常意義上的in the market forward(不是遠(yuǎn)期市場上的價格),它必須是 off-market forward, 因為通常的forward contract 他們每期的 price 肯定是不同的，所以就不可能使每期價格都等于 fixed payment。但我們 swap 中每期會 makes a fixed payment，這是一個固定的 payment,每期都一樣。因此用的必須是off-market forward, 意思是 a forward start with a non-zero value，一些是正的，一些是負(fù)的，但要保證這一系列forward加起來為零。
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追問
老師，為什么要保證這一系列的forward加起來為0？ 我的意思是如果swap被看成是由一系列特殊的forward contract（這些forward contract的期初value不一定是0）組成，每期的forward contract產(chǎn)生的pay off就是swap valuation的一小部分，那我最后在計算整個swap contract的valuation的時候是把每期的payoff按照時間加權(quán)的方式，還是折現(xiàn)的方式匯總？
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追答
同學(xué)你好，
因為在期初的時候swap的價值是零，所以用forward構(gòu)成swap的時候，也是要保證這一系列forward價值總數(shù)為零的，也就是這些off-market forward折現(xiàn)到零時刻的時候他們總價值等于0。匯總是要按照折現(xiàn)的方式。 -
追問
老師，這種方法下的swap contract的期間或者期末的value是什么呢， 應(yīng)該不是不是0吧？
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追答
對的，正常情況下除了期初，其他時間valua都是不為零的。不同的構(gòu)成方法，但是本質(zhì)上就是swap。
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