米同學(xué)
2020-02-20 00:28Notes第64頁(yè)例題，問(wèn)題A與C；其中，A說(shuō)是expects small and very near term parallel shift，然后答案中說(shuō)無(wú)論是ladder，barbell還是bullet都沒(méi)差別，但是在上課時(shí)老師講到，如果yield curve保持基本穩(wěn)定，那么convexity就沒(méi)啥用了，所以應(yīng)該long bullet或者short barbell以減少convexity，但是這題為什么不說(shuō)bullet是最好的策略？另外C中也說(shuō)，沒(méi)有任何一個(gè)策略有優(yōu)勢(shì)，但是這很明顯應(yīng)該增大convexity以獲取更多的收益，所以不應(yīng)該是barbell更有優(yōu)勢(shì)嗎？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-02-20 10:22
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同學(xué)你好
他這里說(shuō)的是非常小的平行移動(dòng)，這種情況下，由于三種組合都是duration-neutual的，所以大家久期都一樣，由于yield 變化很小，所以convexity的影響可以忽略不計(jì)，因此三者沒(méi)區(qū)別。
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追問(wèn)
但是問(wèn)題C中說(shuō)的是“l(fā)arge parallel downward shift”哦
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追答
同學(xué)你好，
我找到這個(gè)題目了
There is no distinct advantage for any strategy. There are conflicting issues. They all have the same
duration. The bullet has a yield advantage over the next 12 months. The barbell has more convexity which
will increase its value gain for a large decrease in rates. The ladder more closely matches the portfolio
benchmark’s duration distribution but has no material expected return advantage in this scenario.
他說(shuō)bullet是yield高，所以他這里有好處；balbell的convexity大，所以他這里有好處，laddered跟基準(zhǔn)一樣，這個(gè)角度和原版書(shū)的理解角度是不同的，我建議你還是以原版書(shū)為主吧。如果是原版書(shū)的角度，大家久期都一樣，如果是較大的平行下移，那誰(shuí)的convexity大，誰(shuí)的好處大，應(yīng)該是barbell最有利才對(duì)。NOTES這個(gè)結(jié)論，我感覺(jué)有點(diǎn)拍腦袋，不怎么嚴(yán)謹(jǐn)。 -
追問(wèn)
我覺(jué)得也是哈，謝謝您
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