陳同學(xué)
2018-01-20 17:03老師好，請(qǐng)問(wèn)這里風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的來(lái)源中第一項(xiàng)第二項(xiàng)，這個(gè)難道不是在講錯(cuò)誤的估計(jì)收益，以及忽視風(fēng)險(xiǎn)，怎么成了溢價(jià)的來(lái)源？第三項(xiàng)既然沒(méi)有市場(chǎng)index，何來(lái)的溢價(jià)？
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Crystal助教
2018-01-22 16:46
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同學(xué)你好，其實(shí)這個(gè)就是在解釋risk premium的由來(lái)的，首先你看一下第一項(xiàng)和第二項(xiàng)的后面括號(hào)里面的解釋就可以了。第一項(xiàng)括號(hào)里面的解釋是這樣的，由于是非流行性資產(chǎn)，所以該資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是非常大的，這個(gè)比如說(shuō)古玩字畫(huà)，通常這樣的店鋪都有3年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年的說(shuō)法，所以說(shuō)這個(gè)risk premium是很大的。第二項(xiàng)的解釋是這樣的，之所以非流動(dòng)性資產(chǎn)的risk premium是很大的，有一部分原因是因?yàn)樵谟?jì)算risk premium的時(shí)候只考慮了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，忽略了其他很多的風(fēng)險(xiǎn)。我舉個(gè)例子，一般來(lái)講對(duì)沖基金的收益率是比被動(dòng)型基金的收益率高很多的，但是從長(zhǎng)期來(lái)看反而是被動(dòng)型的表現(xiàn)要比主動(dòng)性基金好的多，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)講，在短期內(nèi)沒(méi)有考慮或者沒(méi)有計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)，可能不會(huì)造成損失，所以會(huì)造成我們的收益率是偏高的，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，由于這種原因造成的超額收益都是變?yōu)?.
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追問(wèn)
第一項(xiàng)可以理解為對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，由于非流動(dòng)性資產(chǎn)，估價(jià)不準(zhǔn)，所以買(mǎi)方會(huì)高估收益，所以會(huì)有risk premium?
第二項(xiàng)是否可以理解為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了溢價(jià)，但是人們因?yàn)槌：鲆暳鲃?dòng)性問(wèn)題而使收益看起來(lái)高，講義第二項(xiàng)這句話不是說(shuō)忽視風(fēng)險(xiǎn)所以產(chǎn)生溢價(jià)，而是溢價(jià)本身就來(lái)自于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？ -
追答
同學(xué)你好，第一項(xiàng)買(mǎi)方和賣(mài)方的估價(jià)都是不準(zhǔn)的，無(wú)論對(duì)誰(shuí)而言，都有一個(gè)比較高的risk premium。第二項(xiàng)是因?yàn)橥顿Y者只看到了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，忽略了其他風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這個(gè)我們講義上面括號(hào)里面是有寫(xiě)的。
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追問(wèn)
嗯嗯，理解了，那么第三項(xiàng)既然沒(méi)有市場(chǎng)index，何來(lái)的溢價(jià)？
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追答
正因?yàn)闆](méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的index，所以買(mǎi)方和賣(mài)方心里預(yù)期的價(jià)格會(huì)差很多，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)可信賴的benchmark可以比較，所以會(huì)導(dǎo)致買(mǎi)賣(mài)價(jià)差變大。
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追答
正因?yàn)闆](méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的index，所以買(mǎi)方和賣(mài)方心里預(yù)期的價(jià)格會(huì)差很多，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)可信賴的benchmark可以比較，所以會(huì)導(dǎo)致買(mǎi)賣(mài)價(jià)差變大。
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追答
正因?yàn)闆](méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的index，所以買(mǎi)方和賣(mài)方心里預(yù)期的價(jià)格會(huì)差很多，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)可信賴的benchmark可以比較，所以會(huì)導(dǎo)致買(mǎi)賣(mài)價(jià)差變大。
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