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2020-02-24 12:59老師，ending ytm如果用一年期的話，那這部分變化難道不是算作由于時間改變而帶來的改變嗎？如果沒有60bps的利率上漲，那yield curve就是stable的，我理解expected return里則不會有這部分由于利率變化帶來的價格變化。如果計算的時候連時間改變導致的部分也算進去的話是不是和之前的decomposed expected return里說的有沖突？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Chris Lan助教
2020-02-24 13:09
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同學你好
如果這個公式里沒有這60個BP，相當于rolldown return的。
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追問
老師 所以我認為這部分可看作rolldown return的收益變動不應該體現(xiàn)在ed*(YTMe-YTMb)里面，YTMe-YTMb應該就只需要變動的60bps，按照講義YTMb就已經(jīng)包含了rolldown return了
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追答
同學你好
這是兩個不同的章節(jié)的公式
在期望收益率的分解中，rolldown return是當收益率曲線穩(wěn)定的情況下，價格發(fā)生了多少變化，這里的穩(wěn)定，是指這條曲線穩(wěn)定，并不是說收益率不會發(fā)生變化，因為在曲線上，各到期期限的收益率的數(shù)值也是不同的，比如說10年收益率5%，9年收益率4.8%。在收益率曲線穩(wěn)定的情況下，一年10年期債券，1年后變成了9年期債券，所以他應該使用9年的收益率4.8%，收益率曲線確實沒變，但是這個債券的收益率發(fā)生了變化。rolldown return是指債券在收益率曲線不變的情況下，由于過了一年的時間，債券價格變化了多少。要注意收益率曲線是沒變，但這個債券的收益率由于期限的變化，收益率也變化了。
而這一頁講的這個公式是收益率變化，對債券價格的影響，這里面包括了由于債券期限變少，收益率曲線發(fā)生的變化，也包括由于收益率自身發(fā)生變化，帶來的影響。
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