張同學(xué)
2020-02-25 04:20老師您好！請(qǐng)教一下動(dòng)態(tài)對(duì)沖的問(wèn)題，關(guān)于動(dòng)態(tài)對(duì)沖的公式我能記住，問(wèn)題是動(dòng)態(tài)對(duì)沖到底是啥我不太能理解。比如covered call，在建立這個(gè)頭寸的起初不都確定了么？為啥還有動(dòng)態(tài)對(duì)沖，您能結(jié)合實(shí)際情況幫忙講解一下么！謝謝
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1個(gè)回答
Dean助教
2020-02-25 11:40
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同學(xué)你好，delta 隨著股票價(jià)格的變動(dòng)會(huì)變動(dòng)的。比如在期初call option delta 為1 ，那這樣一個(gè)股票對(duì)應(yīng)1個(gè)short call ，即可實(shí)現(xiàn)delta neutral 。
結(jié)果過(guò)了一段時(shí)間，股票價(jià)格大跌，call option delta 只有0.5了，這樣原來(lái)的 頭寸1：1就被打破了，為了重新回到delta neutral 的頭寸，就需要賣(mài)出更多的call option 才能夠?qū)崿F(xiàn)，這種對(duì)期權(quán)的調(diào)整，稱(chēng)為動(dòng)態(tài)對(duì)沖。
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追問(wèn)
實(shí)現(xiàn)delta neutral的目的是啥？
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追答
在股票價(jià)格產(chǎn)生小的波動(dòng)時(shí)不會(huì)影響整個(gè)頭寸的價(jià)值。
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追問(wèn)
那等于說(shuō)我構(gòu)建一個(gè)covered call還得隨時(shí)弄?jiǎng)討B(tài)對(duì)沖么？
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追答
同學(xué)你好..,，不是的，這里是用covered call 來(lái)構(gòu)成一個(gè)組合來(lái)說(shuō)明delta neutral。
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追問(wèn)
那維持整個(gè)頭寸價(jià)值的目的是啥？
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追答
避免當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)不利的價(jià)格波動(dòng)時(shí)，組合價(jià)值收到不利影響
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追問(wèn)
能不能再具體舉例說(shuō)明，不明白啊
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追答
Delta中性策略是指保持組合的Delta為0，使組合價(jià)值不受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)影響的中性套期保值策略。組合的Delta值等于組合中各頭寸的Delta值之和?？礉q期權(quán)Delta為正，看跌期權(quán)Delta為負(fù)，標(biāo)的資產(chǎn)Delta為1。通過(guò)對(duì)組合中的標(biāo)的資產(chǎn)和期權(quán)進(jìn)行合理配置，可以使組合的Delta調(diào)整至0。然而除了標(biāo)的資產(chǎn)的Delta值恒為1以外，衍生品的Delta值可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)，因此Delta中性的狀態(tài)可能只能維持較短的時(shí)間，需要我們對(duì)組合進(jìn)行不斷地調(diào)整。
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追問(wèn)
我只是不理解，實(shí)際操作中，每天都得操作保持中性？
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追答
同學(xué)你好，實(shí)際操作中不需要每天保持，因?yàn)檎{(diào)倉(cāng)成本太高。可以設(shè)定一個(gè)調(diào)整閾值。
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