郭同學(xué)
2020-02-27 14:55老師，我想請問下 callable bond 的OAS 和 Z spread誰更大， 我的理解是callbond 是相當于給issuer一個權(quán)利 所以 要給一個premium給 long 方 所以 OAS Option premium= Zspead， 那也就是 callble bond 的 OAS 要比 non callble bond 的OAS 要小 因為 non、 callble bond不需要減掉 option risk吧 本題是reading 21 的 12 題comment 1
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2020-02-27 20:03
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同學(xué)你好
Callable bond: ZS > OAS，含權(quán)用Z-spread定價，債券價格低，折現(xiàn)率高。則Z-spread高，剔權(quán)后用OAS定價，債券價格高，折現(xiàn)率低，則OAS低。
Putable bond: ZS < OAS，含權(quán)用Z-spread定價，債券價格高，折現(xiàn)率低。則Z-spread低，剔權(quán)后用OAS定價，債券價格低，折現(xiàn)率高，則OAS高。
這個題問哪個comment說的是更準確的。
這個題協(xié)會勘誤了，comment 1他搞錯了，正確的應(yīng)該是Callable debt has a smaller z-spread than comparable non-callable debt。
Comment 1是錯的，因為callable bond的z-spread大于OAS，所以這句說的是錯的。
Commnet 2是錯的，因為發(fā)行時間比較久的債券，流動性更差一些，所以他的spread是更wider一些的。
Comment 3是正確的，企業(yè)新發(fā)行了債券，會使得之前發(fā)行的債券價值會下跌（由于Supply供應(yīng)量的原因），spread變寬(Decline in value and their spreads widen)。原因：1）公司發(fā)行新債券，供給量增加，基于供需原則，債券價格下跌；2）公司發(fā)行新債券，說明財務(wù)狀況進一步惡化，負債率提高，信用風(fēng)險上升，債券價格下跌。
所以這個題只有comment 3說的是正確的，因此選C。
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回復(fù)Chris Lan：哦哦好的，也就是 其實 如果 沒有勘誤 comment1 也是正確的說法吧 callable debt has smallar OAS
