崔同學(xué)
2018-01-24 22:48502是怎么根據(jù)波動(dòng)率的變化轉(zhuǎn)到凸性的收益的？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
2個(gè)回答
金程教育吳老師助教
2018-01-25 10:05
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第一，通常來說，convexity代表漲多跌少，利率變化同樣的幅度，價(jià)格要漲漲得多（利率下降時(shí)）；價(jià)格要跌跌的少（利率上漲時(shí)），所以我們通常說，凸性是對(duì)于投資者比較好的。convexity凸性越大，對(duì)投資者越好，要漲漲得更多，要跌跌的更少。
第二，以債券的這個(gè)公式為例。
只有delta y變化比較大的時(shí)候（正常情況下，最后面這一項(xiàng)永遠(yuǎn)是正的），convexity大的優(yōu)勢(shì)才能更好的體現(xiàn)。如果delta y為零或者比較小的情況下，convexity大的優(yōu)勢(shì)是不太能體現(xiàn)出來的（考慮delta y=0，后面這一項(xiàng)等于0），convexity再大又怎么樣。
delta y體現(xiàn)的利率的波動(dòng)性，所以a long convexity position is long volatility。volatility指的是利率的波動(dòng)性，long volatility希望volatility變大或者上升。這個(gè)時(shí)候，long convexity才能更有利。
第三，對(duì)于投資者來講，是希望convexity越大越好。但是作為對(duì)沖者，是希望組合的convexity為零的。因?yàn)閷?duì)沖者是要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)沖掉組合的不確定性，即不希望對(duì)沖后的組合的價(jià)格還有波動(dòng)，不管是上漲還是下跌。對(duì)沖者是希望對(duì)沖后的組合的價(jià)值，不管市場(chǎng)利率怎么變化，或者市場(chǎng)相關(guān)因子怎么變化，我組合的價(jià)值是不變的，即組合的價(jià)值的變動(dòng)是0.即delta P=0.所以這里是希望對(duì)沖后的組合的convexity為零的。
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金程教育吳老師助教
2018-01-25 10:05該回答已被題主采納
第一，通常來說，convexity代表漲多跌少，利率變化同樣的幅度，價(jià)格要漲漲得多（利率下降時(shí)）；價(jià)格要跌跌的少（利率上漲時(shí)），所以我們通常說，凸性是對(duì)于投資者比較好的。convexity凸性越大，對(duì)投資者越好，要漲漲得更多，要跌跌的更少。
第二，以債券的這個(gè)公式為例。
只有delta y變化比較大的時(shí)候（正常情況下，最后面這一項(xiàng)永遠(yuǎn)是正的），convexity大的優(yōu)勢(shì)才能更好的體現(xiàn)。如果delta y為零或者比較小的情況下，convexity大的優(yōu)勢(shì)是不太能體現(xiàn)出來的（考慮delta y=0，后面這一項(xiàng)等于0），convexity再大又怎么樣。
delta y體現(xiàn)的利率的波動(dòng)性，所以a long convexity position is long volatility。volatility指的是利率的波動(dòng)性，long volatility希望volatility變大或者上升。這個(gè)時(shí)候，long convexity才能更有利。
第三，對(duì)于投資者來講，是希望convexity越大越好。但是作為對(duì)沖者，是希望組合的convexity為零的。因?yàn)閷?duì)沖者是要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)沖掉組合的不確定性，即不希望對(duì)沖后的組合的價(jià)格還有波動(dòng)，不管是上漲還是下跌。對(duì)沖者是希望對(duì)沖后的組合的價(jià)值，不管市場(chǎng)利率怎么變化，或者市場(chǎng)相關(guān)因子怎么變化，我組合的價(jià)值是不變的，即組合的價(jià)值的變動(dòng)是0.即delta P=0.所以這里是希望對(duì)沖后的組合的convexity為零的。
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