貝同學(xué)
2020-02-28 20:38第18題，如果inr/usd的forward premium越高，fx的收益不就越低嗎？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Dean助教
2020-03-02 09:14
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，這個(gè)forward premium 是說(shuō)鎖定遠(yuǎn)期匯率INR/USD越高越好。
在他的投資流程中是借美元，投資INR，投完以后他要再把INR兌換成美元，這個(gè)forward 就是用來(lái)鎖定兌換回美元的匯率。
那這個(gè)premium越高就意味著可以以更高的匯率把INR兌換成USD，也就是兌換了更多的美元
-
追問(wèn)
如果是這樣 不是應(yīng)該標(biāo)usd/inr嗎？如果是標(biāo)成inr/usd，就是美國(guó)的價(jià)格會(huì)升得更高，則需要用更多的inr換成同樣的美元。
-
追答
哦哦對(duì)滴，我兩個(gè)匯率看反了。同學(xué)，這個(gè)地方從carry trade 角度來(lái)理解吧，在carry trade時(shí)，借低利率貨幣，然后投到高利率貨幣。
借的利率越低(USD)越好，投的利率越高(INR)越好。那低利率貨幣將來(lái)升值，高利率貨幣將來(lái)會(huì)貶值。
那這句話反應(yīng)到forward上，美元利率越低，就意味著forward premium 越高，INR利率越高，forward discount 越大。 -
追問(wèn)
那這樣的話利率的收益不就被外匯的虧損抵消掉了？
-
追答
同學(xué)你好，對(duì)的。根據(jù)IRP理論，利率和匯率兩者是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，高利率國(guó)家的貨幣會(huì)傾向于貶值。不可能在利率和匯率上同時(shí)獲得高收益。
-
追問(wèn)
既然被抵消掉了，怎么還會(huì)最favourable呢？
-
追答
同學(xué)你好，這道題問(wèn)哪個(gè)選項(xiàng)最希望能出現(xiàn)，high forward premium INR/USD,
這句話是INR/USD的溢價(jià)越高，就說(shuō)明美元越升值，美元越升值，其利率越低。USD利率越低就意味著借低投高，所獲得的利差越高，所以是favourable -
追問(wèn)
但是美元越升值，利率帶來(lái)的收益就會(huì)被美元的升值抵消掉，等于沒(méi)有收益，又怎么favourable呢？
-
追答
不是的同學(xué)如果動(dòng)態(tài)的討論下去這個(gè)問(wèn)題是沒(méi)有解釋的。
在這里是想控制一個(gè)變量的。
是確定一個(gè)變量的前提下討論另外一個(gè)變化，在匯率一定的情況下希望利率越低越好，因?yàn)橛懈叩睦睢?/p> -
追問(wèn)
題目里沒(méi)有說(shuō)是控制一個(gè)變量，更沒(méi)有說(shuō)是匯率一定，相反，是說(shuō)匯率premium越大的話，收益越好。
-
追答
同學(xué)你好，這里投資者會(huì)希望在匯率一定的情況下，希望利率越低越好，因?yàn)橛懈叩睦?。這是控制了匯率變量
或者在利率一定的情況下，匯率 premium 越高越好。這里是控制了利率變量。因?yàn)槔试诙唐诘臅r(shí)間里不會(huì)產(chǎn)生較大變動(dòng)的，所以利率在一定時(shí)間內(nèi)相對(duì)是穩(wěn)定的。 -
追問(wèn)
按照利率一定的情況下，美元premium越高，損失就越大。
你之前的解釋是“美元premium越高，則利率越低?！辈⒉皇强刂埔粋€(gè)變量。
為什么前后矛盾呢？ -
追答
同學(xué)你好是的，如果我們用forward rate 來(lái)鎖定匯率的話，這個(gè)premium 越高表示投資者會(huì)遭受的損失越大。
但是這道題的題干里有說(shuō)過(guò)是不對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖的，也就是對(duì)于這個(gè)投資者而言，forward premium 越高，遭遇損失越大。但他是不用forward進(jìn)行對(duì)沖的，從而避免了這個(gè)損失。
之前解釋美元premium 越高，利率越低是在通過(guò)IRP說(shuō)明利率和匯率間的關(guān)系。
后面說(shuō)的是控制一個(gè)不變，對(duì)另一個(gè)進(jìn)行分析。
0
0
0
0
