許同學(xué)
2020-02-29 12:30我覺(jué)得這個(gè)思路有一個(gè)問(wèn)題就是。求PV收時(shí)候，只算了第10天收到本金的現(xiàn)值，其實(shí)借了錢(qián)不會(huì)不做投資，因?yàn)镻V收應(yīng)該包含收的利息。做這個(gè)FRA，同意投資者一方面借錢(qián)要還借款人的本金 利息，那么投資者也要投資，有利息。 問(wèn)題沒(méi)有解決，請(qǐng)不要關(guān)閉問(wèn)題。為什么會(huì)出現(xiàn)最佳答案，明明沒(méi)有說(shuō)清楚。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2020-03-02 08:57
該回答已被題主采納
同學(xué)你好。
我們?cè)谥巴瑢W(xué)的問(wèn)題上已追答，在這里為同學(xué)繼續(xù)說(shuō)明一下。
我們來(lái)理一下老師講解的思路以及FRA估值問(wèn)題。
1.老師的講解思路：以1×4 FRA為例，將多頭收到的現(xiàn)金流和支出的現(xiàn)金流折現(xiàn)到t=10時(shí)刻（PV收 – PV支）。
多頭收到在1月時(shí)點(diǎn)借入的NP為現(xiàn)金流入，我們需將其折現(xiàn)至t=10時(shí)點(diǎn)，這是PV收。
多頭將在4月底還款，支出的現(xiàn)金流用NP×(1+FRA×90/360)，我們需將其折現(xiàn)至t=10時(shí)點(diǎn)，這是PV支。
2.No loan is actually made, and FRAs are always settled in cash at contract expiration. 這句是原版書(shū)原文，我們從根本的FRA來(lái)理解，實(shí)際上是沒(méi)有貸款產(chǎn)生的，F(xiàn)RA總在合同到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)算。在上述的例子中，即1月時(shí)點(diǎn)結(jié)算。
3.1×4 FRA：1代表開(kāi)始借錢(qián)的時(shí)間，4代表還錢(qián)的時(shí)間，借款期間3個(gè)月。因此FRA是在0時(shí)點(diǎn)鎖定了1-4月之間的遠(yuǎn)期利率，其中0-1月這段時(shí)間是FRA的合約期（1月初到期），1月初是結(jié)算日（盈虧在4時(shí)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)，因此結(jié)算需要折現(xiàn)）。
4.綜上所述，實(shí)際上并沒(méi)有在1月時(shí)點(diǎn)收到本金，因此也不會(huì)產(chǎn)生收到本金再去投資的利息?，F(xiàn)在考慮的是FRA估值，實(shí)質(zhì)上是將簽約時(shí)約定的利率與LIBOR比較，無(wú)需考慮在FRA之外再去投資的利息收益。
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