劉同學(xué)
2020-03-03 07:43你好，reading20課后第11題，問(wèn)題如下： （1） long term pvbp = 1960指的是一個(gè)長(zhǎng)期債券，在利率變動(dòng)1bp的時(shí)候，債券價(jià)格變動(dòng)1960，這么理解對(duì)嗎？那么乘以150m的position為什么會(huì)等于money duration? pvbp不已經(jīng)是money duration了嗎？ （2）為什么用long term的求出來(lái)的"money duration"除以2 year bond pvbp會(huì)得到它deposition? 2year bond money duration為什么會(huì)等于long term bond duration?
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-03 10:03
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同學(xué)你好
H同學(xué)的策略是condor，而且是long wings short body，而condor每個(gè)頭寸的久期都是一樣的，所以這是解題關(guān)鍵。組合有150M的long-term債，久期是19.60，題目要求在duration-neutral的情況下，如果配置成2年債券，應(yīng)該配置多少金額，這個(gè)題目的邏輯是久期不能變化，本質(zhì)上就是PVBP不能變化，以前l(fā)ong-term bond的PVBP=150M*19.60*0.0001，這個(gè)數(shù)值必須跟使用2年期債券是一樣的，這樣就達(dá)成了duration neutral，而2年期債券的PVBP=NP*1.97*0.0001，聯(lián)立兩個(gè)等式，150M*19.60*0.0001= NP*1.97*0.0001就可以解了NP為1492M。選C。
另外你不要用1960這個(gè)數(shù)，因?yàn)檫@是每100萬(wàn)本金的PVBP，你就用普通的久期19.60，這是一塊錢本金的久期，這樣有多少本金，我直接乘上本金就行了。
這個(gè)題能計(jì)算出來(lái)是condor的性質(zhì)，這個(gè)你要特別注意，condor有四個(gè)頭寸，每個(gè)頭寸的PVBP都是一樣的。所以這是解出這個(gè)題的關(guān)鍵，要基于這個(gè)性質(zhì)。
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追問(wèn)
多謝回答。請(qǐng)問(wèn)condor為什么要四個(gè)頭寸久期一樣呢。還有ALM里的duration - neutral指的是asset和liability的duration一樣，那么這里的duration - neutral指的是什么呢
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追答
同學(xué)你好
condor這樣設(shè)置就是為了保持duration-neutral。
duration -neutral是指久期不變的意思。比如說(shuō)我有一個(gè)債券組合，久期是7，現(xiàn)在我實(shí)施了一個(gè)策略，做了一些債券，又賣了一些債券，策略實(shí)施之后我債券組合的久期還是7，這就叫duration neutral。 -
追答
另外ALM里面是immunization策略，這個(gè)策略并是duration neutral。
在immunization策略中我們要求：PVA≥PVL；DA=DL;資產(chǎn)的convexity盡可能的小。
而duration-neutral是指久期不變，就是我實(shí)施了一個(gè)策略，實(shí)施之后我的債券組合久期和原來(lái)是一樣的。
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