鄧同學(xué)
2020-03-06 17:25老師好。我對(duì)于carring interest的分配我有個(gè)疑問，計(jì)算公式按照 激勵(lì)費(fèi) = （分配前NAV - 前年“分配前”NAV） *20%，作為管理者的GP不是很吃虧嗎？（同樣的疑問也描述在截圖之中了），類似的問題在課后題R41的17題也是減去前年分配前的NAV。我對(duì)這個(gè)分配方式不是很了解，求解析，謝謝！
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1個(gè)回答
Johnny助教
2020-03-09 09:30
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同學(xué)你好，如果真是這樣的話那么LP就是胡來了。2014年投入的總金額一共只有100，而要是一下子就直接分掉100而且還不新投入資金的話后續(xù)怎么可能產(chǎn)生足夠的operating results？LP投入資金是希望通過GP的管理能增值，而不是為了玩死GP。要是真這么胡鬧的話那么GP也不會(huì)好好打理資產(chǎn)了，因?yàn)闊o論怎么都趕不上去年的NAV了，所以也不指望拿carried interest，就混日子拿個(gè)管理費(fèi)了，這明顯是不符合雙方的初始意愿的。
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追問
老師好，我完全明白你所說的道理，但是按照這個(gè)分配的計(jì)算方式，確實(shí)存在我所說的情況啊，即是分配得越多，GP越吃虧；如果一直不分配，GP反而得到更多。按照上面的例子，加入分配沒那么極端，而是每年分配30，但是如果每年也只是賺30的話，一來一去，當(dāng)年分配前的的NAV永遠(yuǎn)不超過上一年分配前的NAV，那么到最后，即是GP幫LP賺了很多錢，但是GP都沒機(jī)會(huì)分到carring interest，只是收取管理費(fèi)。（如果我是LP，我會(huì)預(yù)計(jì)LP今年大概能夠賺多少錢，然后湊合一個(gè)數(shù)字向GP們call down，搞到他每年都沒錢分，這是可以的哦）
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追答
同學(xué)你好，這有個(gè)前提，這個(gè)GP得足夠優(yōu)秀，也就是說他每年賺到的錢得多于你每年的called down，比如你每年投20，他給你賺30然后都分給你，那么你就賺，要是每年投30結(jié)果他每年給你賺20那等于你虧了10。GP還得足夠愚忠，在知道自己永遠(yuǎn)分不到carried interest的情況還愿意賣力為你打理資產(chǎn)，滿足這些條件的話那么是可以達(dá)到的。
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