王同學(xué)
2020-03-07 15:41老師這個(gè)case最后一道題和ppt中結(jié)論不一樣啊
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-09 16:03
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同學(xué)你好
E同學(xué)說，如果senior 和subordinated的抵押品預(yù)期違約的相關(guān)性是正的，這種情況下mezzanine的價(jià)值將上升，這是對的。這個(gè)對應(yīng)原版書上的原話。
Exposure to Default Correlations. The correlation of expected defaults on the collateral of a CDO affects the relative value between the senior and subordinated tranches of the CDO: As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases relative to the value of senior and equity tranches.
mezzanine介于senior和subordinated之間，但更像subordinated，因?yàn)檫@個(gè)層級也會(huì)違約，而senior違約的概率是比較低的，所以mezzanine的價(jià)值也是上升的。
A的第一個(gè)statement說，可以用一部分的公司債換成CDO使得分散化更有意義，這是錯(cuò)的，因?yàn)橐徊糠值墓緜彩呛芏嗖煌墓緜?，這種做法本身也有分散化效果。
A的第二個(gè)statement說，投資于covered bond會(huì)有更高的收益，這是錯(cuò)的，因?yàn)橛械盅旱膫踩?，更安全融資成本必然低一些，所以作為債券投資者收益是不高的。
所以只有E同學(xué)說的是對的，這個(gè)題選A。
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追問
但是ppt中給出的是當(dāng)相關(guān)性為增加時(shí) 夾層才會(huì)價(jià)值上升，并沒有說相關(guān)性為正夾層的價(jià)值就上升啊。只提到了當(dāng)相關(guān)性極高或者極低，并沒有說為正為負(fù)的情況。
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追答
同學(xué)你好
一般情況下這幾個(gè)層級由于評級不同他們的相關(guān)性是不高的。然而他們的相關(guān)性是正的，不就是越靠正1走，這不就是相關(guān)性加強(qiáng)嘛。
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