陳同學(xué)
2020-03-08 18:28機(jī)構(gòu)投資 原版書90-91頁， 1、第一個案例第三問：原來的loan是浮動的’換成固定的loan并用了對沖工具，第三問問對earning 的影響，分析中，利率不管上升還是下降’換成的固定利率+對沖策略是不受影響，但原始的貸款在利率下降時候’收到的利率也是下降的，為什么就說替換后的凈收益低于原來的loan？ 2、第四問 答案中第三個，我打括弧的沒看明白？
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1個回答
Dean助教
2020-03-09 15:19
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同學(xué)你好，
1 這個地方要分利率上升和下降兩種情況分別討論如果總體利率隨后上升，原來的債券頭寸將為銀行帶來更高的收入。但是，當(dāng)利率上升時，對政府證券的套期保值會產(chǎn)生收益，從而抵消了原證券的損失，從而使更多的資金可以再投資于收益率更高的政府證券。
利率下降將導(dǎo)致對沖損失，并出售增值的政府證券來彌補(bǔ)這些對沖損失。投資組合價值幾乎沒有變化，但是（減少的）產(chǎn)生收入的能力使利率下降。利率的變化對貸款組合和對沖證券組合所提供的收益都會有這種影響。被對沖的政府證券的凈收益都低于商業(yè)貸款。由于投資組合的重新平衡，所以銀行的凈收益會更低。
2 在經(jīng)濟(jì)衰退后推高了經(jīng)違約調(diào)整后的有效息差，即對小企業(yè)的貸款在減少
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