劉同學(xué)
2020-03-09 13:57你好，reading21課后第15題，A選項(xiàng)中，如果correlation is positive，不應(yīng)該是sell senior 然后buy subordinated么？（根據(jù)講義）
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-09 14:57
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同學(xué)你好
E同學(xué)說(shuō)，如果senior 和subordinated的抵押品預(yù)期違約的相關(guān)性是正的，這種情況下mezzanine的價(jià)值將上升，這是對(duì)的。這個(gè)對(duì)應(yīng)原版書(shū)上的原話(huà)。
Exposure to Default Correlations. The correlation of expected defaults on the collateral of a CDO affects the relative value between the senior and subordinated tranches of the CDO: As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases relative to the value of senior and equity tranches.
mezzanine介于senior和subordinated之間，但更像subordinated，因?yàn)檫@個(gè)層級(jí)也會(huì)違約，而senior違約的概率是比較低的，所以mezzanine的價(jià)值也是上升的。
A的第一個(gè)statement說(shuō)，可以用一部分的公司債換成CDO使得分散化更有意義，這是錯(cuò)的，因?yàn)橐徊糠值墓緜彩呛芏嗖煌墓緜@種做法本身也有分散化效果。
A的第二個(gè)statement說(shuō)，投資于covered bond會(huì)有更高的收益，這是錯(cuò)的，因?yàn)橛械盅旱膫踩?，更安全融資成本必然低一些，所以作為債券投資者收益是不高的。
所以只有E同學(xué)說(shuō)的是對(duì)的，這個(gè)題選A。
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