張同學(xué)
2020-03-10 05:21R20第十七題，講解中說MBS收益會更高怎么理解？和bond什么區(qū)別？
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1個回答
Chris Lan助教
2020-03-10 10:31
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同學(xué)你好
A同學(xué)預(yù)期收益率曲線是stable的，所以在這種情況下，適合的策略有四種。
buy and hold，riding the yield curve ,sell convexity，carry trade。
策略1，賣3年債券，買10年債券，會導(dǎo)致組合的久期發(fā)生較大變化，同時這個策略相當(dāng)于在加convexity，收益率曲線穩(wěn)定時應(yīng)該減convexity，所以這是錯的。
策略2，賣5年債券，買30年MBS，MBS相當(dāng)于short call，相當(dāng)于賣掉convexity，所以這個是對的，就算久期發(fā)生變化，也在組合的允許范圍以內(nèi)，以前是4.74，現(xiàn)在是4.75，他允許的范圍是正負(fù)0.3
策略3，賣10年債券，買10年的call option，也相當(dāng)于在買入convexity，所以也是錯的，因?yàn)槭找媛是€穩(wěn)定的情況下，期權(quán)是沒用的，因?yàn)闆]有波動。
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追問
買MBS相當(dāng)于short call怎么理解？
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追答
同學(xué)你好
MBS是以房貸作為標(biāo)的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，當(dāng)利率下跌的時候，買房人會向銀行再借一筆錢，把之前的房貸還了，所以這就相當(dāng)于買房人call back了他的房貸，因此在買房人的角度他有一個call option，而對為投資者的我們是short call。
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