張同學(xué)
2020-03-10 05:39R20第十八題，老師您好！沒(méi)有看懂這一題的意思，scenario1講的執(zhí)行barbel策略，應(yīng)該是convexity更大。和幾個(gè)選項(xiàng)什么關(guān)系，謝謝
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-10 10:31
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同學(xué)你好
A同學(xué)的上司在情景1說(shuō)的是賣(mài)掉所有債券，只保留2年和30年債券，賣(mài)掉債券的錢(qián)，增加2年和30年債券的頭寸，并保持久期不變，這個(gè)當(dāng)于一個(gè)barbell策略。Barbell策略適用于收益率曲線變平坦，收益率曲線平行下移，收益率曲線的波動(dòng)率增加的情況下。
A是收益率曲線變的更平坦，這是適用的情景，所以A是對(duì)的。
B說(shuō)收益率曲線的曲率降低，這種情況下，bullet策略應(yīng)該更適用，所以B不對(duì)。
C說(shuō)100個(gè)BP的平行下移，這種情況下barbell和基準(zhǔn)的表現(xiàn)是相同的，因?yàn)樵赿uration-neutral的情況下，由于久期相同，收益率曲線平行移動(dòng)，因此這兩個(gè)組合的表現(xiàn)是一樣的。所以C不是最好的選項(xiàng)。
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追問(wèn)
老師您好。curvature和convexity是一個(gè)概念么？是不是增加convexity就是增加curvature？
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追問(wèn)
A選項(xiàng)，barbell策略是增加了convexity，更凸，為什么是更平坦呢？
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追答
同學(xué)你好
curvature是收益率曲線的曲率變化的一種方式，convexity是債券的凸性，這兩個(gè)不是一個(gè)概念。
如果more curvature就表示收益率曲線中間的肚子越鼓，而convexity是債券漲多跌少的特征。
barbell是在收益率曲線變平坦，平行下移的時(shí)候表現(xiàn)更好，因?yàn)樽兤蕉潭死噬仙?，長(zhǎng)端利率下降，由于長(zhǎng)端的久期比較大，所以長(zhǎng)端是有利可圖的，因此barbell的組合表現(xiàn)更好。
我感覺(jué)從你的提問(wèn)中你可能把convexity當(dāng)成收益率曲線的一種變化了，以為more convexity，收益率曲線中間肚子就越鼓，這個(gè)理解是不對(duì)的。
conveixty是債券的特征，是利率的二階導(dǎo)，是漲多跌少的特征，不是描述收益率曲線特征的。 -
追問(wèn)
1、不選c是因?yàn)槠叫邢乱凭闷诓蛔儯M(jìn)而增加convexity增加了成本對(duì)么？n2、麻煩老師幫忙解釋一下A和B兩個(gè)選項(xiàng)的表達(dá)是什么意思？總感覺(jué)意思一樣的，謝謝
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追問(wèn)
圖一
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追問(wèn)
換一種問(wèn)法，這兩張圖哪些是A選項(xiàng)的表述，哪些是B選項(xiàng)的表述，還有哪些圖形，謝謝
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追答
同學(xué)你好
曲率降低是下圖的樣子，就是曲線的彎度降低。 -
追答
同學(xué)你好
收益率曲線變平坦是下圖的樣子，這里分兩種情況，無(wú)論是哪種變平坦，都是barbell表現(xiàn)好于bullet。 -
追答
同學(xué)你好
C選項(xiàng)不選是因?yàn)檫@種情況下所有的債券策略都是上升的，而且大家的久期相同。只有收益率曲線平行下移很大的情況下，convexity才會(huì)考慮。所以C不是最好的選擇，因?yàn)橹挥蠥這種情況是barbell最受益的情況。 -
追問(wèn)
1、老師您好。變平坦的英文表述是flattening yield curve，曲率降低的英文表述是reduction in yield curve curvature，這么理解對(duì)吧？n2、如圖，我畫(huà)圈的兩個(gè)看著曲率也降低了啊？
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追問(wèn)
我主要的問(wèn)題是flatten（steepen） yield curve和curvature什么聯(lián)系和區(qū)別？謝謝
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追答
同學(xué)你好
flatten是短中長(zhǎng)趨向于一條水平線，這個(gè)叫變平坦。curvature是收益率曲線的彎曲程度變化，兩者其實(shí)不是一回事。
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