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2020-03-12 17:45還有三個(gè)問(wèn)題想問(wèn)下老師： 1、信用分層的ABS里，A是優(yōu)先級(jí)債券，B是次級(jí)債券 （1）初始期限都是相同的，只是后來(lái)隨著還款優(yōu)先級(jí)不同而導(dǎo)致實(shí)際最終的期限不同，對(duì)吧？ （2）關(guān)于兩者的息票率和折現(xiàn)率，是折現(xiàn)率相同，息票率A<B；還是息票率相同，折現(xiàn)率A<B？ 2、是不含權(quán)債券以市場(chǎng)利率LIBOR折現(xiàn)對(duì)吧？那么callable bond的折現(xiàn)率要比市場(chǎng)利率高吧？ 3、不含權(quán)債券以市場(chǎng)利率LIBOR折現(xiàn)，它們的折現(xiàn)率又等于國(guó)債收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以LIBOR要比國(guó)債收益率大，市場(chǎng)利率也是含風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)吧？
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1個(gè)回答
Danyi助教
2020-03-12 18:18
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同學(xué)你好，
1.第一點(diǎn)正確，第二點(diǎn)是息票率不同，因?yàn)锳層級(jí)高，所以不會(huì)給A一個(gè)比較高的收益，因此息票率A
3.正確
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追問(wèn)
對(duì)于第二問(wèn)callable債券：
1、它是息票率比不含權(quán)債券高，但是價(jià)格比不含權(quán)債券低？
2、是不是理解價(jià)格低的時(shí)候可以用折現(xiàn)率比不含權(quán)債券高來(lái)分析，但實(shí)際和不含權(quán)債券一樣都是用市場(chǎng)利率折現(xiàn)的？ -
追問(wèn)
而且callable的息票率比不含權(quán)的高，折現(xiàn)率一樣，那么折現(xiàn)之后求得的價(jià)格應(yīng)該比不含權(quán)的高，到實(shí)際是低的，這用公式說(shuō)不通誒
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追答
這里因?yàn)楹瑱?quán)債券可以提前贖回和賣(mài)出，它的不確定性很高，因?yàn)槲覀儾恢谰唧w什么時(shí)期就會(huì)被提前贖回和賣(mài)出。所以無(wú)法直接跟簡(jiǎn)單債券一樣用未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)求價(jià)格。所以這里不考慮含權(quán)債券的具體定價(jià)計(jì)算
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追問(wèn)
好的，總結(jié)一下的話就是callable的息票率高，價(jià)格低，折現(xiàn)率一樣，老師沒(méi)錯(cuò)吧？
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追問(wèn)
但是如果比較投資級(jí)債券和投機(jī)級(jí)債券，投機(jī)級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)大、收益率高，也是息票率比投資級(jí)高，價(jià)格更低，都以市場(chǎng)利率折現(xiàn)嗎？但投機(jī)級(jí)債券應(yīng)該可以用未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)求和吧，都以市場(chǎng)利率折現(xiàn)，息票率高反而價(jià)格低，好像說(shuō)不通誒，還是想問(wèn)老師折現(xiàn)率的問(wèn)題
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追問(wèn)
關(guān)于折現(xiàn)率的問(wèn)題我整理了一下問(wèn)老師：
1、折現(xiàn)率=LIBOR+Discount margin(DM)，更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)法是否應(yīng)該是，LIBOR是市場(chǎng)參考利率，LIBOR+Discount margin才叫市場(chǎng)利率？
2、是只有浮動(dòng)利率債券的DM不為零，其他債券的DM都為零，還是其他債券的DM也可以不為零？
3、對(duì)于投資級(jí)和投機(jī)級(jí)債券，是否為投機(jī)級(jí)的DM比投資級(jí)的DM更大，所以?xún)r(jià)格更低？投資級(jí)債券的DM等于零嗎，還是也可以不為零？ -
追答
同學(xué)你好，
1.投機(jī)和投資級(jí)公司債券會(huì)根據(jù)債券風(fēng)險(xiǎn)的不同，它的折現(xiàn)率是由一個(gè)benchmark+risk premium的，風(fēng)險(xiǎn)不同它的risk premium也不同。風(fēng)險(xiǎn)是反應(yīng)在折現(xiàn)率中的。
2. Libor它就是一個(gè)benchmark rate, DM你可以理解成risk premium的概念
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