劉同學(xué)
2020-03-12 18:40你好，圖中這題有如下幾個問題： （1）這個公司是一個borrower，那么它是想在三個月時鎖定一個6個月利率對吧，那么它short future怎么鎖定的利率？最主要的是他short的這個future利率等于100-98.05=1.95%跟答案一樣，是巧合嗎？ （2）六個月之后它unwinds了這個hedge at 97.3，也就是六個月后利率為2.7%，但是它當(dāng)時簽的是以1.95%賣，它這不是損失了嗎
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1個回答
Dean助教
2020-03-13 16:18
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同學(xué)你好
1 借方擔(dān)心利率上升，所以會long FRA或者，short bond futues。因為利率上升，債券價格下跌，對應(yīng)債券期貨價格會下跌，所以賣空。這里賣空的是債券期貨。不是巧合，這里是一個簡便的計算，比如報價是98，那么我們就認為通過這個國債期貨鎖定的是100-98=2，也就是鎖定在利率為2%。這是一個簡化的方法，在講義上也有相關(guān)公式。
2 同學(xué)你學(xué)的很仔細，這個地方確實是損失，這道題目取自原版書，后來協(xié)會針對這道題目出了勘誤，應(yīng)該是【損失】沒錯的。
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多謝回答。又亂了，他是怎么鎖定的？他是short了一份forward,也就是說他以后得用1.95%利率賣給long方，但是它是borrower啊，borrower怕利率上升應(yīng)該用long position hedge??？
第二，這個loss我也不明白了，如果站在價格得角度來看，它應(yīng)該是掙錢，因為現(xiàn)在價格是97，它以98賣給了對手方，但是如果站在利率得角度就是損失，因為現(xiàn)在利率是3%,但是他以2%賣給了對方，所以這到底該怎么理解啊 -
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同學(xué)你好，題目中說的是short intrest rate futures 不是forward
他一開始是以98.05賣出期貨，六個月后，以97.30平倉。賣出的東西價格下跌，所以其是賺錢的。 -
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多謝回答。一開始以98.05賣出期貨，也就是鎖定了一個1.95%得利率賣給對手方，6個月后，利率漲到了2.7%，那么說明他虧了啊。這個角度不同，答案就不一樣呢
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同學(xué)你好，這里主人公是借錢方。他是擔(dān)心利率上升，所以，short bond futures 。因為bond price 和利率是反相關(guān)
在bond futures 中如果利率上升對應(yīng)期貨價格下跌，所以當(dāng)利率上升2.7%時，bond futures 下跌到97.3是賺錢的。 -
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多謝回答。所以答案說的shot一個98.05的future就能鎖定1.95%的利率是錯的對吧。借款方是不可能通過short postion來鎖定的利率的，如果6個月后利率不是2.7%, 假如是2的話，那么effective interest就是0.05%?
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同學(xué)你好，對于借款方而言，有兩種方式可以鎖定利率在1.95%
1 long FRA @ 1.95%
2 short bond futures @ 98.05 因為此時隱含的利率是100-98.05
如果6個月后利率為2% ，那么投資者仍然要以2%的利率到市場去借錢。
對應(yīng)bond futures 價格在98結(jié)算。 那此時bond futures處盈利0.05，因為98.05賣出，然后跌到98，就賺了0.05。
那最終有效借款成本就是2-0.05=1.95，是這樣的邏輯。 -
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多謝回答。如果6個月后借款方在市場上借不到利率為2%的款怎么辦，那么不就沒有辦法鎖定1.95%了嗎
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這里2%是舉個例子.無論最后以市場利率多少去借錢，都可以在期貨合約中把超過或低于的部分抹平掉。因為利率的變動同樣會影響到期貨的價格。
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