Joe
2020-03-15 00:08請(qǐng)問(wèn)Reading20原版書(shū)課后題第17題怎么理解，為什么答案中說(shuō)mbs是negative convexity？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-16 13:00
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同學(xué)你好
A同學(xué)預(yù)期收益率曲線是stable的，所以在這種情況下，適合的策略有四種。
buy and hold，riding the yield curve ,sell convexity，carry trade。
策略1，賣(mài)3年債券，買(mǎi)10年債券，會(huì)導(dǎo)致組合的久期發(fā)生較大變化，同時(shí)這個(gè)策略相當(dāng)于在加convexity，收益率曲線穩(wěn)定時(shí)應(yīng)該減convexity，所以這是錯(cuò)的。
策略2，賣(mài)5年債券，買(mǎi)30年MBS，MBS相當(dāng)于short call。因?yàn)镸BS當(dāng)利率下降時(shí)，房貸人會(huì)向銀行再借一筆錢(qián)，把之前的房貸還了，所以相當(dāng)于房貸人call回他的loan，因此相當(dāng)于房貸人有call option，而投資者則相當(dāng)于short call，相當(dāng)于賣(mài)掉convexity，所以這個(gè)是對(duì)的，就算久期發(fā)生變化，也在組合的允許范圍以內(nèi)，以前是4.74，現(xiàn)在是4.75，他允許的范圍是正負(fù)0.3
策略3，賣(mài)10年債券，買(mǎi)10年的call option，也相當(dāng)于在買(mǎi)入convexity，所以也是錯(cuò)的，因?yàn)槭找媛是€穩(wěn)定的情況下，期權(quán)是沒(méi)用的，因?yàn)闆](méi)有波動(dòng)。
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