米同學
2020-03-16 23:02PPT115頁這個公式，藍神筆記上的“注意”中說到，可以做到增加active share而不增加active risk。我理解對于量化經(jīng)理而言，只要能控制好factor risk的β，個股的權重相對benchmark出現(xiàn)怎樣的active share都沒關系（根號內(nèi)的第一項可以不受active shares的變化影響），但是只要active shares增大，根號中后面那一項σe就會增大呀，那整個active risk(σRa)不就增大了么？為什么說可以不“被”增加？（難道說這只是對于量化經(jīng)理而言的？因為對于量化經(jīng)理而言，σe這一項是0？）
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Dean助教
2020-03-17 16:29
該回答已被題主采納
同學你好，在這里舉一個極端的例子。其實你想問的就是在什么情況下，active risk 不變，增加active share
加入A和B兩支股票相關性為-1，A漲1元，B跌1元，這兩者相互抵消。
這兩只股票在指數(shù)中權重都是1%，組合中權重都是2%，目前的active share =4-2=2%。由于這兩者在組合內(nèi)權重相同并且負相關，所以active risk是一定的。加入現(xiàn)在將組合中的權重超配到5%，那這兩者的active risk 是保持不變的，因為相關性為-1，這兩者是可以相互抵消的。但是active share =10-2=8% 發(fā)生了改變。
-
追問
那要是這樣的話，結合115頁的公式理解，如果像您說的，A/B兩個股票相關性為-1，若存在active share的話，σe（公式第二項）上升；同時active factor risk（公式第一項）下降，原因是active share的變化影響了整個組合對某個風險因子的敞口（β變化）。因此才出現(xiàn)了在等式成立的情況下，根號中的總值是不變的，但各項的大小其實是改變的？
-
追答
同學你好，我這里是從定性角度來說明的。因為這個更好理解。
因為通過定量角度，時還要考慮到cov，相關性等問題，會使得這個問題變得復雜化 -
追問
好的謝謝您。另外我還想問您一個問題，就是stratified sample的active share是不是一定比full replication的active share要高？因為畢竟如果是前者的話，某些股票是沒有的，比如股票A在指數(shù)中占1%，但是如果使用stratified sample復制出一個不包含A的指數(shù)組合，那么A在這個組合中占比就是0%，所以active share就是1%。然而如果是full replication的話，active share就等于0了。換句話說，只要是組合中沒有購買指數(shù)中的某只股票，組合的active share 就已經(jīng)上升了？
-
追答
同學你好，是的。
active share 是用于衡量組合證券和指數(shù)的相似程度。包括證券種類以及權重。
0
0
0
0
