記同學(xué)
2020-03-19 17:25老師，R19在講LDI的spread risk時(shí)這兩句劃紅線的句子要怎么理解
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-19 20:38
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同學(xué)你好
高質(zhì)量企業(yè)債的yield波動比國債更低一些的原因主要是：
在現(xiàn)實(shí)中credit spread與risk-free interest rate是負(fù)相關(guān)的，例如，經(jīng)濟(jì)好，credit spread會下降，但經(jīng)濟(jì)好央行會加息，而risk-free rate會上升，所以這會導(dǎo)致企業(yè)債的折現(xiàn)率變動更小，因?yàn)閞f和credit spread會相互抵消，從而使得企業(yè)債的折現(xiàn)率即yield波動下降。
另外，為了對沖風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者通常使用政府債券來做各種各樣的對沖和投機(jī)性的交易策略，再者國外的基金通常會投資于美國政府債券，所以這些因素會導(dǎo)致國債的買賣更加頻繁，由于供需的變化比較頻繁，從而價(jià)格國債的價(jià)格變化較大，因此yield會波動更劇烈。
再者，企業(yè)債和LIBOR的互換的spread risk要小于企業(yè)債和國債的的互換，因?yàn)槠髽I(yè)債和LIBOR都是包含一定的信用風(fēng)險(xiǎn)的，所以前者互換一支一收就把其中一部分利率風(fēng)險(xiǎn)抵消掉了，所以他的spread risk就會更小。而企業(yè)債和國債之間的互換，由于國債完全沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，所以一收一支，只有一方可以把信用利差換出去，因此spread risk會更大。
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