meimei
2020-03-20 13:40reading 20 第26題，B選項，float/fix swap在起初的value是0啊，沒有gain啊。他要想做carry trade又不想改變久期, 應該直接short 0.5-year UK bond，long 3-year UK bond；long 0.5 year EUr bond, short 3-year Eur bond. B選項簽了3年swap，半年后結束swap么？那也要settle swap value的變化，還是沒有收益啊。
所屬：CFA Level III > Private Wealth Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Chris Lan助教
2020-03-23 09:51
該回答已被題主采納
同學你好
A選項買3年的UK債券，將來會收到GBP，賣3年German債，相當于發(fā)行了債券將來要支出EUR，如果要對沖匯率風險，應該支GBP，收EUR，而A選項說，支EUR，收GBP，所以說反了
B選項說收三年的GBP固定，支GBP浮動，收EUR浮動，支EUR固定，這種做法本質就是在搞縱向套利差，橫向對沖匯率風險。EUR 6個月和3年的收益率差（0.4%-0.15%）=0.25%，而GBP 6個月和3年的收益率差（0.95%-0.5%）=0.45%，所以是GBP兩端差的更多，所以GBP是更陡峭的收益率曲線。而收3年GBP獲得0.95%，支浮動支出-0.5%，而EUR，收6個月浮動0.15%支出3年的-0.4%，所以把他們疊加在一起得到收益是
[(0.95%-0.5%)+(0.15%-0.4%)]/2，另外還要除以2，因為只投資了半年，這些收益率都是年化收益率，計算出的結論為0.1%
C選項說買T-notes，這個是美國的產(chǎn)品，所以相當于投資美國中期債券，賣出6個月的德國期貨，C選項并沒有規(guī)定時間，所以肯定是5年的債券收益率更高，所以應該買5年的美國債券，賣出6個月的德國期貨，由于必須滿足縱向套利差，橫向對沖匯率風險，所以賣出6個月的德國期貨必須是5年期的，否則無法配對，抵消匯率風險，所以美國長端收1.95%，支-1.4%，德國長端支-0.6%，短端收0.15%，所以把他們疊加在一起的收益是[(1.95%-1.4%)+(0.15%-0.6%)]/2=0.05%。所以B選項的收益是更高的。
-
追問
但三年的固定利率是是根據(jù)不同期限的forward libor算出來的，swap開始時價值是0，現(xiàn)在六個月swap浮動利率是0.15%，但不是以后的也是。6個月后swap的價值會發(fā)生變化與支付的利息差抵消了吧？
-
追答
同學你好
這個題就是以6個月為期限，所以只考慮6個月內的情況。
0
0
0
0
