張同學(xué)
2020-03-21 11:11這個(gè)case的第三問(wèn)，carry trade 的利差用各自國(guó)家的利率相減得出利差。之前不是說(shuō)不同國(guó)家的收益不能直接對(duì)比，要先轉(zhuǎn)化為 dc才行么，為什么這里沒(méi)有轉(zhuǎn)化，直接就相減了呢。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-03-23 10:33
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同學(xué)你好
這題說(shuō)在US,EURO,UK市場(chǎng)之間做carry trade，哪個(gè)會(huì)有最高的以USD計(jì)價(jià)的期望回報(bào)，在未來(lái)的6個(gè)月里。所以USD是本幣。題干又說(shuō)未來(lái)6個(gè)月，USD相對(duì)于EUR貶值1%，而GBP相對(duì)于EUR是穩(wěn)定的，說(shuō)明USD相對(duì)于GBP也貶值1%。根據(jù)表1，USD的6個(gè)月的US floating是1.4%，而且是年化的，所以半年應(yīng)該是0.7%，但由于USD相對(duì)于EUR和GBP都是貶值1%的，所以借USD是劃算的，另外要在EURO和UK市場(chǎng)中投一個(gè)回報(bào)最高的，根據(jù)表1投UK的5年債券有1.1%的收益，所以carry trade的策略應(yīng)該是borrow 6個(gè)月的USD LIBOR，投5年的UK bond，交易的回報(bào)就是RUK-RUS+currency G/L=(1.1% - 1.4%)/2+1%=0.85%，表格1上的回報(bào)率都是年化數(shù)據(jù)，而這個(gè)交易策略是未來(lái)6個(gè)月，所以回報(bào)率之間軋差之后要再除以2，而匯率是未來(lái)6個(gè)月USD相對(duì)于GBP貶值，所以不需要時(shí)間調(diào)整。所以這題選B。
我們說(shuō)不同貨幣的回報(bào)率不能直接相加，是因?yàn)橛袇R率變化的問(wèn)題，這個(gè)題這種算法是考慮了匯率變化的。不過(guò)他用的是數(shù)學(xué)相加減，而不是幾何相加減，這種做法是簡(jiǎn)化的做法，并不是非常嚴(yán)謹(jǐn)，但題目的解析就是這么做的，所以按這種思路來(lái)做也不能算錯(cuò)。
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