李同學(xué)
2020-03-25 14:20問(wèn)題鎖定在 KRD的option free，trading at par這里：
如圖，老師舉例說(shuō)10年期的債券的折現(xiàn)率用的是YTM10，我的理解是（如圖），十年期的折現(xiàn)率應(yīng)該先畫(huà)現(xiàn)金流量圖，然后用每年的COUPON去除以相應(yīng)的SPOT RATE,而YTM只可以理解成S1~S10的一個(gè)某種意義上的平均，即如果用YTM作為折現(xiàn)率也可以，但是一定不是第十年的YTM,也就不是PR10,所以為覺(jué)得這個(gè)推導(dǎo)的邏輯基點(diǎn)不成立，請(qǐng)問(wèn)怎么解釋?zhuān)?/h3>
所屬：CFA Level II > Fixed Income
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1個(gè)回答
Vincent助教
2020-03-25 18:35
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，YTM10不是第十年的YTM，是十年期債券的YTM，也就是對(duì)于這個(gè)債券，每期現(xiàn)金流的折現(xiàn)率都是YTM10.
同時(shí)這個(gè)債券也可以用spot curve來(lái)計(jì)算，兩種方法的結(jié)果相等。
因此YTM10被認(rèn)為是Spot 1，spot 2, spot 3,......spot 10的平均，并且數(shù)值上靠近spot 10。
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追問(wèn)
這是另一道問(wèn)題了哈：
問(wèn)題1：
此題答案是 小于等于，老師上課講的是 等于 兩個(gè)付息日之間的期限，請(qǐng)問(wèn)小于是怎么回事？
問(wèn)題2：
這里的浮動(dòng)利率債券的QM一定是默認(rèn)假設(shè)成0嗎？
CR=L+QM -
追問(wèn)
這又是另一個(gè)問(wèn)題，問(wèn)題定位：固收-純預(yù)期理論-shape這塊。 原版書(shū)中剛查證 沒(méi)有shape這塊的原文表述。我的問(wèn)題是：是已知收益率曲線形狀 來(lái)判斷未來(lái)一期利率變化，還是先假設(shè)未來(lái)利率變化 再判斷收益率曲線形狀？正常的因果順序是哪一個(gè)？
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追答
盡量分開(kāi)問(wèn)題，這樣方便未來(lái)其他同學(xué)用關(guān)鍵詞檢索。先謝謝了。
1. 浮動(dòng)利率債券如果是時(shí)時(shí)刻刻浮動(dòng)，那么CR和YTM相同，保持平價(jià)，價(jià)格不變，那么久期=0.
但浮動(dòng)利率是在利息重設(shè)日再重設(shè)，因此兩次重設(shè)日之間是有價(jià)格變動(dòng)，也就有久期。
期間是1年，1年期靈犀債券久期為1，在1年之間的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)就看距離下一次重設(shè)日多久，但期限肯定小于1年，久期<1 -
追答
2. 先判斷未來(lái)短期利率的變化，高于當(dāng)前長(zhǎng)期利率，那就是邊際量高于平均量，平均量上升。曲線upwarding sloping.
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回復(fù)Vincent：好 謝謝 -
回復(fù)Vincent：是我搞混了，謝謝
