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2020-03-30 00:48關(guān)于衍生品的定價(jià)估值章節(jié)想問下老師： 1、對(duì)于期權(quán)的估值，也就是求內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，不用把執(zhí)行價(jià)格折現(xiàn)至當(dāng)前時(shí)刻，來和當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格比較計(jì)算得出嗎？遠(yuǎn)期和互換都是要折現(xiàn)的，為什么期權(quán)不用折現(xiàn)？ 2、期貨的估值，是指當(dāng)天保證金賬戶的收益，還是和遠(yuǎn)期合約一樣，用當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格和約定價(jià)格折現(xiàn)后計(jì)算得出？ 3、關(guān)于利率互換的定價(jià)，上課時(shí)老師說定的是固定利率，那么對(duì)于浮動(dòng)利率： （1）是在什么時(shí)候確定的？ （2）浮動(dòng)利率是就選用市場(chǎng)參考利率（比如LIBOR）還是會(huì)在此基礎(chǔ)上做一些調(diào)整？例如出現(xiàn)浮動(dòng)利率=LIBOR+a%的形式，那么這個(gè)a%不用在定價(jià)是就確定嗎？ 4、對(duì)于利率互換，根據(jù)浮動(dòng)利息現(xiàn)金流折現(xiàn)=固定利息現(xiàn)金流折現(xiàn)來求得固定利率，但是浮動(dòng)利率在定價(jià)t=0是并不知道，那怎么求固定利率？ 5、對(duì)于利率互換，收固定支浮動(dòng)是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，收浮動(dòng)支固定是獲得利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)吧？
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1個(gè)回答
Danyi助教
2020-03-30 15:57
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同學(xué)你好，
1.歐式討論的是到期，我們?cè)O(shè)定的執(zhí)行價(jià)就是到期時(shí)的價(jià)格，所以在到期時(shí)的內(nèi)在價(jià)值是不需要折現(xiàn)。如果是到期日前是要折現(xiàn)的
2.期貨價(jià)格是根據(jù)期貨市場(chǎng)上價(jià)格實(shí)時(shí)變動(dòng)的，收益是按照結(jié)算價(jià)格和買期貨價(jià)格之差定的，因?yàn)槠谪浭侵鹑斩⑹校找嬉彩敲刻旖Y(jié)算的，用當(dāng)前的結(jié)算價(jià)格減去前一天的結(jié)算價(jià)格。
3. （1）合同簽訂時(shí)就已經(jīng)確定了浮動(dòng)利率是以哪個(gè)利率為標(biāo)準(zhǔn)。（2）一般是選用libor
4. 固定利率和浮動(dòng)利率都在合同開始時(shí)確定的，是已知條件，不用計(jì)算
5.收浮動(dòng)支固定的意思是：我預(yù)期未來的利率是上漲的，那么通過互換合約，我可以以現(xiàn)在一個(gè)相對(duì)低的利率來支付利息，同時(shí)我可以獲得一個(gè)未來比較高的浮動(dòng)利息收入。
收固定支浮動(dòng)的意思是：就是我們上一種的對(duì)手方，他是預(yù)期未來利率會(huì)下降的。獲得一個(gè)比較高的固定利息收入，而支付一個(gè)未來比較低的浮動(dòng)利息。
兩方都認(rèn)為自己在規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)
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追問
謝謝老師，有兩個(gè)問題我再細(xì)問一下：
1、對(duì)于第一問，上課時(shí)老師說估值指的就是在到期日前的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)看合約帶來的收益，那么按照老師上面的解答，歐式期權(quán)就不能在到期日前進(jìn)行估值了嗎？或者說，歐式期權(quán)只能在到期日計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，而不能在到期日前計(jì)算內(nèi)在價(jià)值嗎？之前問老師，老師說是用到期日前的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格（不用折現(xiàn)）來判斷到期日前的內(nèi)在價(jià)值誒
2、對(duì)于第四問，盡管用什么浮動(dòng)利率在0時(shí)刻簽訂合約時(shí)就已經(jīng)確定，但具體未來每期的浮動(dòng)利率數(shù)值在0時(shí)刻是不知道的吧？那么怎么在0時(shí)刻根據(jù)浮動(dòng)利息折現(xiàn)=固定利息折現(xiàn)來確定固定利率呀？這可能涉及到二級(jí)內(nèi)容，但還是想稍微知道一些，不然感覺學(xué)了一半有點(diǎn)難受哈哈 -
追答
同學(xué)你好，
可以隨時(shí)判斷，但是歐式期權(quán)只有在到期才能行權(quán)，所以到期日前只是判斷內(nèi)在價(jià)值。因?yàn)橹荒茉诘狡跁r(shí)行權(quán)，所以老師說執(zhí)行價(jià)格不用折現(xiàn)是正確的。
固定利率是已知的，一般就是銀行定的，不需要用浮動(dòng)利息折現(xiàn)來求 -
追問
1、所以不管歐式還是美式期權(quán)都是可以在到期日前估值（也就是求內(nèi)在價(jià)值），但歐式期權(quán)不用把執(zhí)行價(jià)格折現(xiàn)，美式期權(quán)卻要把執(zhí)行價(jià)格折現(xiàn)嗎？
2、關(guān)于利率互換的定價(jià)，紀(jì)老師課上說定價(jià)就是定固定利率，好像和老師的解答不太一樣。那么利率互換的定價(jià)到底定的是什么？ -
追答
同學(xué)你好，
1.到期日前歐式是需要折現(xiàn)的，而美式期權(quán)是不用折現(xiàn)的。
2.利率互換在一級(jí)就是介紹一下基本概念和基礎(chǔ)，所以在這里不討論定價(jià)問題，都是默認(rèn)是合同上明確的已知條件?；Q的定價(jià)問題是二級(jí)中的重要內(nèi)容，需要很多其他二級(jí)知識(shí)作為輔助學(xué)習(xí)，同學(xué)現(xiàn)在不用著急。 -
追問
好的，那么是不是只要掌握利率互換等于一系列FRA這個(gè)結(jié)論就可以？具體怎么理解二級(jí)會(huì)講對(duì)吧？
還有就是，一級(jí)衍生品的定價(jià)估值那個(gè)reading其實(shí)講到了互換的定價(jià)和估值誒，那么互換的定價(jià)和估值在一級(jí)需要掌握哪幾個(gè)知識(shí)點(diǎn)？ -
追答
同學(xué)你好，
互換的深入學(xué)習(xí)以及定價(jià)估值的具體計(jì)算是二級(jí)及三級(jí)的重點(diǎn)內(nèi)容，一級(jí)是了解概念以及定義，只需要掌握基礎(chǔ)班講義上的所有內(nèi)容就沒問題了。如果同學(xué)還想做一個(gè)補(bǔ)充學(xué)習(xí)，那么可以看一下一級(jí)原版書上關(guān)于互換的定價(jià)和估值的全部?jī)?nèi)容：Pricing and Valuation of Swap Contracts，在2020版原版書的第478-480頁。
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