記同學(xué)
2020-04-05 11:59老師，R20第28題選項(xiàng)A考慮是否hedge時(shí) 為什么不是考慮PESO相對EUR貶值2%，而是考慮EUR相對PESO升值。hedge EURO into PESO意思是把EURO換成PESO嗎，考慮PESO換回EURO時(shí)匯率變化的影響。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-04-07 11:14
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同學(xué)你好
他的本幣是PESO，如果是PESO相對于EUR貶值2%，那就是外幣資產(chǎn)升值2%，換回本幣就會多，我有2%的回報(bào)。
A選項(xiàng)，在每個(gè)組合中買希臘5年債券，并對沖成PESO。
希臘債券的yield curve是stable的，所以他的利率是沒有發(fā)生變化的，因此投資5年希臘債券的回報(bào)為5.7%/2，因?yàn)閥ield沒變化，又是平價(jià)發(fā)行，收益就只有一個(gè)coupon，而coupon是半年付息，所以就是5.7%/2=2.85%
然后對沖成為PESO，對沖的過程
(F-S)/S約等于rDC-rFC，投資者投資海外資產(chǎn)都要使用DC/FC的方式來評價(jià)外幣資產(chǎn)，所以hedge into PESO是把外幣變成本幣的意思，即，需要賣EUR買PESO，因此遠(yuǎn)期合約鎖定的匯率為r PESO-r EUR=（7.1%-0.15%）/2=3.475%，因?yàn)橛?jì)算時(shí)的利率應(yīng)該使用半年的，因?yàn)轭}干有交待一句話（The six-month Libor rates also represent the rates at which investors can borrow or lend in each currency）因此需要除以2，因此通過遠(yuǎn)期鎖定的匯率為3.475%，而W同學(xué)預(yù)期未來6個(gè)月，PESO對EUR貶值2%，所以不對沖能獲得2%的匯率方面的收益，所以應(yīng)該使用遠(yuǎn)期合約鎖定匯率3.475%。
因此A選項(xiàng)最終的收益為2.85%再加匯率的收益3.475%，等于2.85%+3.475%=6.325%
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