米同學(xué)
2020-04-08 11:37書后習(xí)題冊(cè)P96頁(yè)24題，這道題考察這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的角度和PPT以及筆記上講解的角度有些差異。筆記上是以“什么因素會(huì)影響hedge的程度”的角度來(lái)講的，而這道題中（基于其答案）是以“什么因素會(huì)增大active currency management的程度”來(lái)問的。首先看題干中的第一條，long-term Perspective則可以不hedge；第二條，equity多bond少可以不hedge或少hedge；第三條，emerging market對(duì)應(yīng)high market risk，則更需要fully hedge；第四條對(duì)hedge的程度要求沒什么影響；第五條，liquidity需求低，可以不hedge或少hedge。綜合上述幾條的判斷，充其量對(duì)hedge的程度有一個(gè)了解（并且還主要是偏低比例hedge的因素占主導(dǎo)），passive hedging和discretionary hedging也可以做到這一點(diǎn)呀，所以是如何判斷出必須使用active currency management的？
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1個(gè)回答
Dean助教
2020-04-08 13:56
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同學(xué)你好
1 對(duì)于匯率而言，是長(zhǎng)期會(huì)回歸均衡，但短期不會(huì)；那其實(shí)換個(gè)角度理解，由于短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)偏離長(zhǎng)期均值，是可以通過主動(dòng)管理以期其在長(zhǎng)期回歸從而獲利
2 當(dāng)我們?nèi)ネ顿Y國(guó)外資產(chǎn)，收益來(lái)自于兩部分，資產(chǎn)收益和外匯上的收益，而且投資國(guó)外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)應(yīng)越應(yīng)該hedge，而不是 no hedge呀，同學(xué)你這里i是不是反了
3 對(duì)于新興市場(chǎng)而言，其匯率市場(chǎng)想對(duì)不有效，會(huì)收到更多因素影響。那如果偏離均衡的影響因素愈多，我們?cè)接袆?dòng)機(jī)做主動(dòng)管理，可以在長(zhǎng)期的回歸中獲利
4 流動(dòng)性需求低，說明其risk ability 比較高，risk tolerance 高，這樣其也是更有理由做主動(dòng)管理的。
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追問
關(guān)于您說的第二點(diǎn)，在PPT第175頁(yè)有說到
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追答
同學(xué)你好，我在這里是從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)解釋的。
講義上有關(guān)fixed income 越多越要hedge 是從利率角度解釋的。因?yàn)樵贗RP理論中，利率越高的貨幣越貶值，而利率又是影響債券價(jià)格的關(guān)鍵因素。
利率越高，越貶值，而債券價(jià)格又越低，會(huì)導(dǎo)致雙重?fù)p失，所以債券越多越要hedge。 -
追問
老師您好，您說的這幾條在這個(gè)Section的ppt的哪頁(yè)上可以找到呢？尤其是第二條哈
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追答
同學(xué)你好，第1條是二級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)里的結(jié)論，這個(gè)章節(jié)不是專門講匯率的，講的是外匯管理。所以對(duì)匯率本身討論的不多。第2條就在這張圖里呀，你畫紅框往下兩行，標(biāo)題是more fully hedged currency management program the more ，就是越是下列的情況，越需要hedge。波動(dòng)越大，越volatile，越需要hedge。后面兩條講義沒有，但都是可以符合邏輯，可以推出來(lái)的。
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