米同學(xué)
2020-04-12 14:11書后習(xí)題冊(cè)P147第14題，答案中對(duì)statement 1的解釋感覺很奇怪啊。"Gross exposure long–short portfolio = 50% (Long positions) ＋ |–50%|(Short positions) = 100%"這什么邏輯？long position怎么能小于100%呢？一般就是把short某一資產(chǎn)得到的錢拿去long別的資產(chǎn)，所以無論怎樣long position也不會(huì)小于100%呀。假設(shè)我所有的long position都是由short postion的錢買來的，那我的gross portfolio也應(yīng)該是100%＋|-100%|=200%呀。
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1個(gè)回答
Dean助教
2020-04-13 13:55
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同學(xué)你好，我覺得你前面舉的50的例子挺好的，沒有問題啊。short exposure 是50，long exposure 同樣也是50。兩者相加得到的gross exposure 就是100。換句話說，這100的敞口只有50是long ，另外50是short ，所以long exposure 就是小于100的。
注意這道題題干中說的是allows for，是可以允許，gross exposure 是100.
你后面舉得的200的例子也沒有問題
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那咱們換成絕對(duì)數(shù)值來說。理想市場(chǎng)下，假設(shè)我現(xiàn)在沒錢，然后我去short 100萬股票A，然后用這個(gè)100萬去long股票B，那此時(shí)，我的gross exposure用百分比計(jì)算的話應(yīng)該是多少？是50%+|-50%|=100%？還是100%+|-100%|=200%？您看是否能結(jié)合我之前的問題理解一下我的疑問在哪哈，謝謝老師:D
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同學(xué)你好，【假設(shè)我現(xiàn)在沒錢，然后我去short 100萬股票A，然后用這個(gè)100萬去long股票B】此時(shí)對(duì)于股票的總敞口是200。
齊邁寧你說long postion不會(huì)小于100，我覺得你是把 long exposure 和gross exposure搞混了。long exoposure 方便理解，我們說他是買入的風(fēng)險(xiǎn)敞口100w，short exposure 是賣出的風(fēng)險(xiǎn)敞口100w。
gross exposure 是總的投資，或者說是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的總敞口或者總金額是200w。
不知道是不是你的疑問在這里兩個(gè)概念的辨析。 -
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但是老師，那個(gè)130/30的策略中，130不就是指130%的long position和30%的short position嗎？并且是用這short的30%去long了那130里30的部分。這不就使得long的部分大于100%了嗎？
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是的啊，此時(shí)總敞口是160，net exposure還是100。在組合里有130塊會(huì)受到指數(shù)影響，另外借的30塊不受到影響。
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如果是我們前面討論的Gross exposure long–short portfolio = 50% (Long positions) ＋ |–50%|(Short positions) = 100%"
這就說明有50塊是受到指數(shù)的影響，所以對(duì)指數(shù)的敞口是50；另外50塊是現(xiàn)金敞口，不會(huì)受到指數(shù)影響。凈敞口一定是100的，只是是對(duì)什么資產(chǎn)的敞口。 -
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net exposure是100，但是long exposure是130吧？。。。
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同學(xué)你好，net exposure 凈敞口是100。gross expose 是160。這160中，130是long exposure，還有30 short exposure，兩者相加得到160.
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老師我有點(diǎn)明白了，但是還不是很明白。先說130/30的情況，這里long exposure是130%，其中100%是本來就有的，而30%是通過short得到的，所以相當(dāng)于我本來有100萬的頭寸，然后我再short30萬的頭寸，再把這得到的30萬再買入資產(chǎn)。此時(shí)long exposure是130%，gross exposure是160%，net exposure是100%。下面回到【假設(shè)我現(xiàn)在沒錢，然后我去short 100萬股票A，然后用這個(gè)100萬去long股票B】的例子，這里和前面的例子（130/30）不同，并沒有初始的100%的long position，只是有先short再long得到的long position，而前面的例子在計(jì)算short的30%時(shí)，是以最初是long的頭寸100%作為基數(shù)計(jì)算的30%。但是當(dāng)沒有最初long的頭寸的時(shí)候，我又何來short 100%呢？這里的問題您看是出在什么地方？是第一個(gè)例子中30%的算法錯(cuò)了，還是第二個(gè)例子中100%short position的算法錯(cuò)了？也就是說，short position的這個(gè)百分比，是以誰為基數(shù)呢？
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同學(xué)你好，并不是說沒有l(wèi)ong頭寸，就不能得到short 頭寸。short 頭寸是可以單獨(dú)建立的，比如說看空一個(gè)股票，你可以找人借這個(gè)股票賣出，就建立了賣空頭寸。
這個(gè)基數(shù)是以組合價(jià)值為基準(zhǔn)的。比如你short了100萬股A，價(jià)值300w，然后又用300w買了股票B，此時(shí)300w就是組合價(jià)值，基數(shù)。
基數(shù)的確定具體要看交易頭寸的大小。 -
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您這里的“組合價(jià)值”就是指持有資產(chǎn)的價(jià)值？因?yàn)槲铱茨凰懔?00w的B的long position為組合價(jià)值。那您這個(gè)例子中，按百分比計(jì)算的話，gross exposure應(yīng)該是200%（100%+100%）還是100%（50%+50%，其中由50%=300/600得到）？
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同學(xué)你好，對(duì)的，在300w的這個(gè)例子中，gross exposure是200%。
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那50%/50%的例子您能不能幫我舉一個(gè) 我看看這兩個(gè)情景的區(qū)別是什么？
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做這類題目的時(shí)候不會(huì)單獨(dú)告知一個(gè)百分比，如果真的是讓我們算gross exposure或者net exposure 是多少的話，一般都會(huì)先告訴你組合的初始值是多少，然后告訴你具體的操作，最后問exposure 是多少。
比如上面那個(gè)例子里，這個(gè)組合的初始值就是300萬，因?yàn)樗u出了300萬的股票，又投資了300萬，所以gross exposure 是200%。
同樣，組合初始值是300萬，假如他借150萬，投150萬，此時(shí)就是long-short 50/50，gross exposure 為100。
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