米同學
2020-04-16 23:11Case book下冊，P281，Performance evaluation 2010年，Question 9，問題A。這道題題干里已經說了這個管理公司準備使用active strategy來管理這個300支股票的portfolio。那既然是active，為什么答案中還是要追求beta=1和track error最小的benchmark呢？另外，這題里所說的high quality benchmark的定義是什么？答案中給出的內容和我們之前學的（比如investable、unambiguous和measurable等等）貌似不是一個套路。
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1個回答
Dean助教
2020-04-17 17:38
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同學你好，
1 答案中是在解釋為什么是S&P ，從beta角度來說，在這三個指數(shù)中，對組合敏感性最高，說明這個指數(shù)對組合收益解釋力度是最好的。答案中說beta=1 的意思是從長期來看，是沒有人能打敗市場的，可能在一段時間里超過市場，但這只是暫時的，從長期來看，是會等同于市場平均的水平。
2 tracking error 說明的是組合收益與指數(shù)收益的偏離程度，S&P的最小說明組合收益與S&P最接近，所以選擇該指數(shù)作為benchmark。在這里我們是從指數(shù)選擇的角度來進行探討的。
3 關于high quality 我沒有在原版書中找到定義，從答案的描述可以這樣理解：盡可能反映出風格，最小化或降低其他因素的影響。舉個例子，比如說我們提取size factor ，買小盤股，賣大盤股。但是如果只買賣兩家公司的股票，這筆交易是包含了很大的非系統(tǒng)性風險。所以我們可以買大量大盤股，再賣出大量小盤股來剔除非系統(tǒng)性風險。對于這里的high quality 是可以同樣理解的，就是最小化其它因素對業(yè)績評估過程產生的影響。
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