李同學(xué)
2020-04-23 18:55老師，我想問(wèn)關(guān)于carry trade 的問(wèn)題： 1. 有currency risk 的carry trade 方法3: "Borrow in the high rate currency... via the FX forward market." 如果按照原版書(shū) pp142 Exhibit 7下面寫(xiě)的方法, currency risk 體現(xiàn)在哪里？我認(rèn)為書(shū)中已經(jīng)用forward contract hedge 了全部的currency exposure，理論上沒(méi)有任何的residual risk。 2. 沒(méi)有currency risk 的carry trade的方法1: "receive fixed/pay floating... in the flatten market." 這里我理解是要exploit兩個(gè)y.c.的 differences, 但是在最后 reporting (做報(bào)表)/unwind position的時(shí)候，還是convert本國(guó) (reporting) currency, 此時(shí)還是會(huì)涉及到外匯轉(zhuǎn)化, 也就是仍有currency risk。所以書(shū)上是假設(shè)的是不convert back to reporting currency嗎？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-04-24 16:38
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
第一個(gè)問(wèn)題，舉例BRL代表高利率，USD表示低利率，并且是美國(guó)人角度。首先美國(guó)人，借入BRL去買(mǎi)了一支BRL債券，又用BRL債券做repo，把債券給對(duì)方，把BRL的錢(qián)拿到手，這時(shí)其實(shí)可以還掉最初借的BRL。這一步的實(shí)質(zhì)是空麻袋背米，沒(méi)有出錢(qián)，獲得了一直BRL債券的收益和獲得了repo融資所要支付repo的利息。比如說(shuō)，BRL債券收益6%，我搞得repo是4%利息。第二步是long BRL的遠(yuǎn)期，也就是按約定價(jià)格買(mǎi)入BRL支付USD。那么在期末的時(shí)候，我會(huì)拿回那只BRL債券6%收益，但我要支付4%的repo利息。但我的遠(yuǎn)期合約相當(dāng)于收獲BRL的3.9%（約4%）利息，支付美元的1%利息，那么4%的repo和3.9%（約4%）的遠(yuǎn)期是相抵的，那么我實(shí)際上榨出的利差就是BRL債券6%的與美元的1%的利差。
但從匯率角度看，第一個(gè)操作是擁有BRL債券，意味著我怕BRL貶值，第二個(gè)操作是我做多BRL外匯，意味著我也怕BRL貶值。所以這個(gè)操作里有兩個(gè)害怕BRL貶值的頭寸，所以有匯率風(fēng)險(xiǎn)。
第二個(gè)問(wèn)題，兩個(gè)不同斜率的貨幣，一定是一段做多，一段做空，如果匯率有變化，做多和做空的盈虧相抵就沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)了?；蛘邠Q個(gè)角度看，可以視為兩筆不同國(guó)家的分別交易，借了A國(guó)的錢(qián)投資A國(guó)，到時(shí)候用A國(guó)貨幣還A國(guó)貸款。
0
0
0
0
