彬同學(xué)
2020-05-11 17:30老師，關(guān)注這里紅方框括弧內(nèi)的話怎么理解？為什么說對手方接近違約的話，實際上CVA會略微下降，還有就是recovery rate的增加怎么會增加違約率然后降低CVA？謝謝
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1個回答
Cindy助教
2020-05-12 17:00
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同學(xué)你好，
CVA值得是信用價值調(diào)整，他是用來保護(hù)有信用風(fēng)險的一方的。相當(dāng)于對于對手方違約的一種補(bǔ)償，以發(fā)債借錢為例，如果交易對手方的信用質(zhì)量不好的話，我們就不會去購買太多這個交易對手發(fā)的債券，換句話說，我們是不愿意借太多的錢給這個交易對手方的。如果發(fā)債人還是想借到足夠的資金的話，他就要向我支付多一點的CVA，作為我們的一種承擔(dān)他違約的補(bǔ)償。
如果現(xiàn)在我們確定交易對手方接近會違約的話，要是按照正常的CVA來定價，CVA肯定是很高的，但是實際上效果并不好。就相當(dāng)于一個人已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)了，你還催他還錢，這就相當(dāng)于在逼他違約了呀。因此這個時候，我們會稍微的降一降CVA，給借錢的對手方一點緩沖的空間，這樣才有可能收回本金呀
后面的RR，可以根據(jù)CVA-spread*EPE得到，RR越大，LGD就越小。所以CVA就越小。但是這個時候，隱含的違約概率會增加，因為RR的增加，往往表明對手方的信用質(zhì)量是比較好的，所以才能提供一個比較好的本金回收情況，這就相當(dāng)于給借錢的一方增加了更大的壓力了
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追問
謝謝老師，前面的是懂了，但是后面 RR增加為什么增加隱含的違約概率呀，這里不大懂，如果說是RR增加，回收本金的情況變好的話，我借錢給他，他就違約概率不是變低了么？為什么還會說造成借錢一方的壓力？
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追答
同學(xué)你好，增加RR意味著我們在一開始借錢給對方的時候。要求對方交的抵押品更多（這樣RR才會比較高），如果對手方信用質(zhì)量本身就不太好，我們?nèi)匀灰笏峁┻@么多的抵押品的話（但實際上人家可能根本交不出來這么多的抵押品），不就是在間接的逼咱們的交易對手違約嘛，因此，這種情況下，交易對手方的隱含違約概率是增加的
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