張同學(xué)
2020-05-13 21:572008年的A第一問(wèn)，low quality bond spread widen,所以應(yīng)該sell。所以應(yīng)該是sell spread 大的，買(mǎi) spread 小的么?是因?yàn)閟pread變大，yield 變大所以bond價(jià)值減小么。反之high qualityspread 增加的小，所以?xún)r(jià)值減少的幅度也小于low quality的么？ 第二問(wèn)，如果是interest rate 上升，因?yàn)閏allable 是negative convex，所以也是應(yīng)該買(mǎi)入non-callable么，賣(mài)出collable么
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-05-14 15:36
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同學(xué)你好
第一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)spread widen時(shí)，質(zhì)量越差的債券，spread會(huì)變的更大，因?yàn)橹魅斯A(yù)期經(jīng)濟(jì)變差，所以這種情況下越質(zhì)量差的債券，越是沒(méi)有保障。因此如果是一買(mǎi)一賣(mài)，應(yīng)該買(mǎi)信用風(fēng)險(xiǎn)低的，賣(mài)信用風(fēng)險(xiǎn)高的。
第二個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該賣(mài)callable bond買(mǎi)pure bond，因?yàn)轭A(yù)期利率下降，而callable bond是negative convexity的，所以?xún)r(jià)格漲不上來(lái)，而pure bond是沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，所以pure bond要漲的更多，這樣對(duì)我是有利可圖的。
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追問(wèn)
關(guān)于第二問(wèn)，題目是預(yù)期收益率下降。我的意思是如果問(wèn)的是收益率上升，是不是也是同樣的操作呢？
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追答
同學(xué)你好
如果利率是上升的情況下，那就應(yīng)該買(mǎi)callable bond，賣(mài)pure bond，因?yàn)閏allable bond是漲不上去，該下跌還是下跌，但是價(jià)格更便宜，而pure bond價(jià)格也下跌，但是更貴。
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