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Adam助教
2020-06-01 16:37
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同學你好，
CCP優(yōu)點：第一個，增加市場透明度。所有人的交易對手都是中央清算機構，它記錄了所有的交易信息。這些交易就會變得更加透明，更容易被投資者或者監(jiān)管機構進行監(jiān)管。
第二個，按照交易的凈額來結算，進一步的減少交易對手風險。
第三個，實行風險共擔機制。
第四個，法律上或者說操作上的一個有效性。這個指的是通過中央清算來進行交易，這樣的交易相對于雙方私底下的交易更加標準化，使得交易更有效。
第五個，流動性。一般來說，如果想要把所有的交易都在中央清算機構下進行的話，就要保證這些交易的流動性是要比較好的。因為通過中央清算交易的產(chǎn)品，標準化程度會更高，相對來說流動性就會好一些。
總而言之，有一個標準的違約管理操作，比私底下的違約爭端處理要好很多。
CCP缺點：
第一個，道德風險。道德風險，指的是在有一定的保障的情況下，行為會出現(xiàn)大幅的偏差。為什么會出現(xiàn)道德風險呢？是因為如果是雙方私底下進行交易的話，會比較關心對手方的運營情況、市場上的行情以及可能會給自己帶來的風險等，但是如果所有的交易都通過中央清算來進行的話，就可能使得大家都不再關注對手方的風險。交易者的前后行為會有重大的差異，風險管理會弱化，這個就叫做道德風險。
第二個，逆向選擇。逆向選擇，指的是當雙方在進行交易的時候，一方的信息非常有限，對于交易中的風險不是特別的了解，就可能會使得它對于不同風險的定價是一樣的。這種情況下，可能會吸引大量風險更高的交易。比如說，有A、B兩個公司，通過中央清算機構進行衍生品的交易。A的交易風險是比較小的，B的交易風險是比較大的。但是風險大小情況只有AB公司自己是比較清楚的，由于中間可能會存在著信息不對稱，CCP可能不一定會了解。在這種情況下，CCP對這兩筆交易要求的保證金是一樣的。會使得風險比較小的A公司，退出交易，CCP就會引入更多的風險。
第三個，分歧。分歧指的是一筆交易，原來是在場外市場進行的，現(xiàn)在變成通過中央清算所進行交易的時候，就會有一定程度的標準化，會和原來的場外市場的交易形成一定的差異。 因為非常定制化的合約是沒有辦法進行匹配交易的。一定程度的標準化，對于風險管理的需求來說不是很好，因為這樣可能不能夠完全滿足風險管理的需求。
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追答
第四個，順周期影響。順周期影響指的是放大繁榮，或者放大蕭條。本來繁榮和蕭條只持續(xù)一段時間，但是由于特殊的操作，使得這種繁榮和蕭條持續(xù)很長一段時間。為什么會帶來順周期的影響呢？因為通過中央清算所來控制風險，通常采用保證金的約束，當市場環(huán)境非常惡劣時，中央清算所有可能調(diào)高保證金的要求。因為當市場比較蕭條時，是很可能出現(xiàn)違約的，所以CCP會趨向于調(diào)高保證金要求，此時對于所有市場參與者來說，參與交易的成本更高了，最終實現(xiàn)的收益就會相對來說變少。會使得市場的惡化情況繼續(xù)持續(xù)下去。所以會有可能帶來順周期的影響。
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