米同學(xué)
2020-06-02 18:56書后習(xí)題冊P173第12題，這道題里說到的“l(fā)everaged recapitalization”和課上講的recapitalization好像不太一樣啊。首先，課上講的沒有”leveraged“，但是這一點我明白，就是PE去募集資金（舉債）然后收購這個私有企業(yè)。另外，答案中的意思是將整個私有企業(yè)的股權(quán)都轉(zhuǎn)給這個PE，而其中一大部分是直接由PE由現(xiàn)金購買，另一小部分是由這個企業(yè)的原擁有者將剩余的股權(quán)轉(zhuǎn)換成一定比例的PE基金的份額。實際上現(xiàn)在的實際控制者已經(jīng)是這個PE了，而在股東名冊里面原所有者已經(jīng)不存在了，但他是通過這個PE基金間接持股的。這個結(jié)構(gòu)和上課老師講的不太一樣。所以我想問，無論是否存在leverage，這個持股的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是上課老師講的那種（PE先買下一部分股權(quán)但剩余部分仍由原實控人持有）還是書上例題這種？
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1個回答
Chris Lan助教
2020-06-03 13:42
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同學(xué)你好
這里應(yīng)該不是轉(zhuǎn)換成PE公司份額的意思，而是由PE投資后的公司的部分少數(shù)股東所有者權(quán)益，這個PE投資后的公司還是由原企業(yè)主進行管理。
leveraged recapitalization稱為杠桿資本重組，通常是中等企業(yè)使用的一種策略，企業(yè)所有者會與PE公司合作來重組公司資產(chǎn)負債表的策略。PE公司通過舉債獲得資金（使用了杠桿），然后購買企業(yè)60%-80%左右的股權(quán)，而企業(yè)所有者則拿到現(xiàn)金。資本重組策略是一種“階段性”退出策略，企業(yè)所有者轉(zhuǎn)讓其股票以換取現(xiàn)金和資本化企業(yè)的所有權(quán)權(quán)益（這部分權(quán)益還沒有賣出，所以稅務(wù)是遞延的）。在這一過程中，企業(yè)所有者可以將其大部分股權(quán)（通常為60％至80％）貨幣化，并保留剩余股權(quán)（通常為20％至40％）的上行潛力。企業(yè)所有者收到的現(xiàn)金并納稅之后，用以構(gòu)建分散化的投資組合，所以該策略適用于預(yù)期稅率會上升的情況。另外，保留的20%-40%的股權(quán)將激勵企業(yè)所有者繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)。
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