gaoyang
2020-06-04 01:26老師，請幫看原版書被動權(quán)益投資一節(jié)的課后題，第二個案例，第9題B選項為什么不對呢？被動投資都是假定市場有效的吧？選項A說的很牽強(qiáng)，如果是這樣，豈不factor based的模型都是風(fēng)險集中？成為這種模型的缺陷了。 第11題選項A為什么不對？課上還討論過股票拆分該除數(shù)的問題。
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1個回答
Kevin助教
2020-06-05 09:58
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同學(xué)你好！
1.第9題，這位顧問建議的是 passive factor-based momentum strategy，這里不要被passive迷惑，本質(zhì)上是一個 momentum strategy，即動量策略。動量策略的主要論據(jù)是投資者反應(yīng)不足和保守心理，研究認(rèn)為動量交易策略能夠獲利。因此此時有效市場假設(shè)是不滿足的。
2.第9題，passive factor-based strategies相比于broad-market-cap-weighting肯定是風(fēng)險暴露更集中。這里要注意題目的前提，是相比于broad-market-cap-weighting，因此A沒問題。實(shí)際中，像你說的，有些多因子策略可以做到風(fēng)險相對分散。
3.第11題，這里的指數(shù)是price-weighted index，不是一般的市值為權(quán)重，股票拆分會影響股價，從而影響指數(shù)，因此需要調(diào)整divisor 。但是不要默認(rèn)為所有price-weighted index一定會調(diào)整divisor。其次，就算divisor調(diào)整后，組成指數(shù)的股票權(quán)重也會變，基準(zhǔn)變了，也會影響US large-cap allocation，因?yàn)轭}干中提到following a passive approach for some or all of the equity allocation。
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