袁同學(xué)
2020-06-10 14:06（1）交易1為什么應(yīng)該做？ （2）對(duì)于收益率下降，應(yīng)該是要增加久期，按照交易2：買一個(gè)5年浮動(dòng)的，賣一個(gè)5年固定的，那么久期=收的久期-支的久期，是大于0的，應(yīng)該可以做交易2，為什么答案是不做交易2？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-06-10 14:40
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同學(xué)你好
他預(yù)期利率平行下移，所以這個(gè)時(shí)候組合的久期越大，上漲就越多。策略1兩個(gè)債券的久期都是一樣大的，但是non-callable債券有positive convexity，而callable bond是negative convexity，我買入對(duì)我有利的漲多跌少的好處，賣出對(duì)我不利的負(fù)convexity，也就意味著前者漲的多跌的少的效果大，所以第一個(gè)策略應(yīng)該做。
第二個(gè)策略買5年floating，這樣的話floating的久期比較小，賣5年fixed，固定利率債券的久期大，所以兩者結(jié)合久期是下降的。利率平行下移時(shí)，應(yīng)該增加久期，而不是降低久期，所以策略2不應(yīng)該做。
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追問
老師，買一個(gè)久期小的，賣一個(gè)久期大的，按照衍生品那章的公式：久期=收到的久期大的-支出的久期小的，不應(yīng)該是增加了久期嗎？
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追答
同學(xué)你好
你說的那是swap。而這是兩個(gè)單獨(dú)的債券。你買浮動(dòng)利率債券，你得到浮動(dòng)利率的久期，是一個(gè)小數(shù)。你賣固定利率債券，你支出固定利率債券的久期，是一個(gè)大數(shù)字。一個(gè)小數(shù)減一個(gè)大數(shù)，是一個(gè)負(fù)數(shù)啊。
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