袁同學(xué)
2020-06-11 12:30老師，您好，我對答案有幾點疑問：題目中的市場預(yù)期是市場變差、利差變大、收益率下降 （1）第三條：我記得以前有個地方分析過，高 coupon的債券比低 coupon的債券的久期小，因為更早的償還本金，然后再結(jié)合題目的預(yù)期，收益率下降，那么就應(yīng)該選擇買一個大的久期的，這樣可以帶來更多的價格增長，所以應(yīng)該買低coupon ，賣高coupon，我這樣理解是對的嗎？但是我看答案是從另外一個角度的解釋的，是說如果high coupon再投資的損失在低利率的情況下，下降多，所以value損失，這兩種解釋都是的對的嗎？ （2）對于含權(quán)債券和不含權(quán)債券，我有點該不清楚什么時候應(yīng)該買含權(quán)的，什么時候應(yīng)該賣含權(quán)的，給老師教我一個判斷的邏輯？
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1個回答
Chris Lan助教
2020-06-11 20:41
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同學(xué)你好
信用債的利差上升，基礎(chǔ)利率下降，不能清晰的確定債券的折現(xiàn)率會上升還是下降，所以不能從久期的角度來看。coupon收的多，收到的錢就會面臨 再投資風(fēng)險，如果coupon高，就意味著面臨再投資風(fēng)險的金額比較多，所以當(dāng)基準利率下降時，能獲得的再投資回報少。對組合價值有負面影響。
含權(quán)債券分為callable 和putable，callable是negative convexity，而putable是positive convexity。如果你要加convexity就long putable short callable。
含權(quán)的這兩種債券主要就看想要convexity增加或減少 。
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