李同學(xué)
2020-06-13 20:52為什么CAPM是“定價(jià)”，求的是return，為什么叫定價(jià)模型？
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1個(gè)回答
Johnny助教
2020-06-15 10:07
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同學(xué)你好，CAPM就是先計(jì)算出這個(gè)股票的期望收益率(必要報(bào)酬率)，然后在通過(guò)其他估值模型（比如股利折現(xiàn)模型）來(lái)計(jì)算出股票的合理價(jià)格，那么就可以和市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，來(lái)判斷它是被低估還是高估
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追問
我的理解：要么用CAPM求回報(bào)和市場(chǎng)上的真實(shí)價(jià)格比較，然后判斷高估或者低估，然后擇股；要么用DCF后者其他的估值模型來(lái)估一個(gè)理論價(jià) 和市場(chǎng)上真實(shí)價(jià)格比較，判斷高低股，擇股。
你是說(shuō)：CAPM和DCF算出來(lái)的兩個(gè)價(jià)格相互比較，您是這個(gè)意思嗎？這點(diǎn)和我理解的有矛盾，可否進(jìn)一步解釋？ -
追答
同學(xué)你好，CAPM求出的是這個(gè)股票的必要報(bào)酬率，而不是直接求出一個(gè)價(jià)格。我的意思是使用CAPM求出必要報(bào)酬率后，把這個(gè)報(bào)酬率代入DCF模型來(lái)求出股票的價(jià)格，因?yàn)镈CF模型需要對(duì)股利進(jìn)行折現(xiàn)，這個(gè)折現(xiàn)率就可以使用CAPM算出的報(bào)酬率。求出價(jià)格后就可以和這個(gè)股票目前的市場(chǎng)價(jià)格相比較，來(lái)看它是高估還是低估。
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追問
其實(shí)剛才您說(shuō)的DCF和CAPM的聯(lián)系然后理論的收益率就是對(duì)應(yīng)著理論的價(jià)格這點(diǎn)我想明白了。但是是以為想明白，問題：1.首先，CAPM模型算出來(lái)的理論收益率是和誰(shuí)比，要和真實(shí)的收益率比對(duì)吧，但是真實(shí)的收益率是年底才能知道，我是要做出投資決策，所以矛盾，那這里的算出來(lái)的 R理 是和去年的即可以參考的 R實(shí)做對(duì)比嗎？
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追問
2.接剛才的邏輯，R理 算出來(lái)假如低，那用dcp對(duì)應(yīng)的P理 應(yīng)該高，市場(chǎng)上股票標(biāo)價(jià)1.5，我算出來(lái)1.8，那我應(yīng)該趕緊買，等它漲到1.8，這個(gè)邏輯對(duì)嗎
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追答
同學(xué)你好
1.很多投資產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)都是年化的，那么也可以把目前的真實(shí)收益率給年化?；蛘呤菍⒛壳暗膬r(jià)格和去年的價(jià)格計(jì)算出這一年的真實(shí)收益率。
2.同學(xué)你的理解是正確的。dcf算出的價(jià)格就是你認(rèn)為股票理應(yīng)達(dá)到的價(jià)格，所以就認(rèn)為股票之后是會(huì)漲到1.8 -
追問
再確認(rèn)一下，CAPM計(jì)算出來(lái)的不是標(biāo)的的收益率，是折現(xiàn)率對(duì)嗎？
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追答
同學(xué)你好，CAPM計(jì)算出的是均衡條件下的回報(bào)率，但是可以在股利折現(xiàn)模型中是可以用于作為折現(xiàn)率的。折現(xiàn)率（discount rate）、權(quán)益成本（cost of equity）、必要報(bào)酬率（required rate of return），這些在很多情況下都是相通的
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