Jasmine Liu
2020-06-18 15:19老師好 這道題我沒理解 為甚高P/E公司收購低P/E公司 EPS會上升，但又會給一個加權(quán)平均市盈率。可以給舉個例子再解釋一下這道題嗎？
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1個回答
Nicholas助教
2020-06-18 16:51
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同學你好。
A公司收購B公司，A公司新的EPS=（NIA+NIB）/（A公司原來在外發(fā)行的股票數(shù)+A公司新發(fā)行的股票數(shù)），因為A公司的P/E較高，所以它能夠通過發(fā)行更少的股票數(shù)來交換B公司股票，使上式分母的漲幅小于分子的漲幅，即并購后A公司EPS提升。收購完成后，估值乘數(shù)仍然按照收購方原本較高的P/E，會使公司價值高估。這個操作本沒有實質(zhì)提升經(jīng)濟收入，只不過讓財務報表變得更好看。
因此，市場會識破這種行為，并修正這種情況，給出加權(quán)平均市盈率用以修正市盈率使得股價不變。
M的EPS是2.5，股價是40，市盈率是16倍；S的EPS是2，股價是25，市盈率是12.5倍。高市盈率公司收購低市盈率公司，其EPS會上升。但是市場會修正這種情況，給出加權(quán)平均的市盈率，修正后的市盈率是15.19，其股價不變。
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追問
老師 修正后的市盈率是15.19，是怎么求出來的呢？
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追答
同學你好。
M公司發(fā)股收購，M公司股價40，標的公司股價25，在外發(fā)型股數(shù)15M。
需要發(fā)行股數(shù)=25*15M/40=9.375M。
合并股數(shù)=40+9.375；合并利潤=100+30=130；收購后EPS=130/49.375=2.633。
上次解答有講到一個問題是市場會識別出這種無效行為使得股價不變，那么股價仍為40。P/E=40/2.633=15.19。
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