仲同學(xué)
2018-02-27 09:14第8題 單選題 A hedge fund manager wants to change her interest rate exposure by investing in fixed-income securities with negative duration. Which of the following securities should she buy? A Short maturity calls on zero-coupon bonds with long maturity. B Short maturity puts on zero-coupon bonds with long maturity. C Short maturity puts on interest-only strips from long maturity conforming mortgages. D Short maturity calls on principal-only strips from long maturity conforming mortgages. 為什么put on IO price rise when interest rate fall? 解釋看不太明白
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Galina助教
2018-02-27 11:13
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這個基金經(jīng)理想用negative duration來對沖 ,因此他需要buy一個具有negative duration特點的證券，這里的negative duration的意思是利率上升，債券的價格也上升。推廣出去，就是這個基金經(jīng)理想找一個利率和價格同向變化的securities。
Short maturity短期、long maturity長期。這題沒啥用在這里
首先解釋兩個名詞，IO和PO。IO是MBS中利率剝離出來的債券，PO是本金剝離出來的債券，IO是negative duration，PO是正常的duration。
再來看選項：
A是買了call on zero coupon，標(biāo)的物是零息債券的call。零息債券久期是正的，考慮正常的情況，假設(shè)利率上升這個零息債券的價格下降，那么這個call的價值就下降了。所以綜合起來看就是，利率上漲，這個證券（call）價值下跌了。這表現(xiàn)的是一個正久期的特征。錯誤。
B是買了一個put標(biāo)的物是IO。利率上漲，IO債券的價格上漲，那么這個put的價值會下降。所以這也是一個正久期的特點。利率上漲，這個securities（put）的價格下跌。錯誤。
C是相當(dāng)于買zero bond 的put。利率上升，這個零息債券的價格下降，那么這個put的價值就上升。所以正確。利率上漲，這個securities（put）的價格下跌，呈現(xiàn)負(fù)久期的特點。
D項相當(dāng)于買 PO的call。同樣的分析方法
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