米同學(xué)
2020-07-08 21:49R3書后題第15題，這題為什么把Dean的行為歸為違反misrepresenting而不是違反disclosure of conflicts？這些給他錢讓他寫研報(bào)的公司除了給錢也沒提供什么其它的幫助呀。
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1個回答
Chris Lan助教
2020-07-09 09:13
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同學(xué)你好
D同學(xué)在準(zhǔn)備和發(fā)布他的股票研究報(bào)告時，是否違反協(xié)會的Code and Standards？
D同學(xué)收到固定費(fèi)用，但是這屬于issuer-paid research的情況，D同學(xué)只能收取跟研究結(jié)論不直接或間接掛鉤的固定費(fèi)用，而且分析師要披露和發(fā)行人支付了薪酬的事情，否則看研報(bào)的投資公眾會認(rèn)為D同學(xué)是獨(dú)立分析師，從而沒有識別到這里面的利益沖突。D同學(xué)如果發(fā)布的研究報(bào)告不是買入推薦，他就會把flat fee退回去，所以相當(dāng)于薪酬是跟研究結(jié)論掛鉤了，而且他沒有披露相關(guān)事實(shí)，因此他并不能算是一個獨(dú)立分析師。所以選B，他在獨(dú)立性方面是存在不當(dāng)表述的。
如果付費(fèi)研報(bào)沒披露，也是違反利益沖突的，不過選項(xiàng)中并沒有這一點(diǎn)。公司給分析師付薪酬，讓分析師寫這個公司的研報(bào)，這是有利益沖突的，因?yàn)榉治鰩熌昧斯镜腻X，在客戶眼中，會覺得分析師會為公司說好話，所以這里面有利益沖突。
利益沖突的原則是下面這句話，要按這個來進(jìn)行判斷，而不是有沒有幫助
會員和考生必須充分和公平地披露所有可能損害其獨(dú)立客觀性或合理預(yù)期妨礙會員和考生對客戶、潛在客戶和雇主各方面職責(zé)的事項(xiàng)。會員和考生必須確保這些披露是突出的，以簡單易懂的語言表達(dá)，并有效地傳達(dá)相關(guān)信息。
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追問
哦我明白您的意思了，但是說實(shí)話這個題問的不太講究。另外我想問您一下，為什么違反disclosure of conflicts不一定違反misrepresentation呢（因?yàn)槔蠋熒险n沒有講過一定，所以我才這樣問；課上老師只說了違反disclosure of conflicts會違反loyalty to employer）？
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追答
同學(xué)你好
這些都是不同的條款，可能在某些場景之下，會違反多個條款，但也并不是所有的場景都會這樣。
misrepresentation是說在工作中故意胡說八道，誤導(dǎo)投資者或者抄襲，如果在利益沖突方面胡說八道了，那也會違反利益沖突。
如果針對雇主的利益沖突沒有充分的披露，也會違反loyalty to employer。主要原因是利益沖突沒有披露，潛在傷害雇主的利益，所以才會違反。
其實(shí)這些條款主要的規(guī)定都是不同的，但幾者可能會存在交集。在記的時候主要記條款的規(guī)定，也就是content，這是條款的大原則，再就是重要的guidance和老師上課提到的一些recommendation，以及如何判斷是否違規(guī)，如果出現(xiàn)了這些情況，就住這些條款的原則上去套，就像法律一樣。
千萬不要去記違反了什么準(zhǔn)則，就一定違反另一個準(zhǔn)則，這些所謂的經(jīng)驗(yàn)都只是適用于某種特殊場景，或者說這些經(jīng)驗(yàn)都是從具體的case中總結(jié)出來的，但并不是所有的case都適用這些所謂的經(jīng)驗(yàn)。最可靠的還是記條款的原則和指導(dǎo)以及個別重要推薦。
判斷的時候，你就梳理是誰干了什么具體的事情，這個事情傷害了哪個主體（客戶，雇主，市場誠信還是其他什么主體），傷害了哪方面的利益，然后從你的腦子里提取條款，往這個事上去靠，哪個match就是違反哪個準(zhǔn)則。
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